20240110-紫金天风-聚烯烃_节后大幅累库_29页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心观点

聚烯烃市场保持中性偏空态势，核心因素地缘因素缓解、进口和成本支撑减弱，以及节后下游补库意愿下降导致库存大幅累库。短期情绪炒作结束，供需承压，预计短期偏弱震荡，但估值偏低可能带来反弹，整体偏空为主。

供应方面

PE和PP装置开工率上周均小幅回落，检修损失量增加，反映供应端收敛。

• PE开工率降至88.5%，PP开工率降至88.29%。
• 检修装置增多，如PE方面新增多套装置检修，PP方面亦有装置停车。
• 相比往年，开工率处于低水平，但供需平衡短期承压。

需求方面

需求疲软，下游订单跟进慢，多数开工率下滑。

• PE农膜需求减少，开率率为87.4%。
• PP塑编和BOPP需求小幅回落，订单天数维持低位。
• 下游原料库存小幅增加，成品库存去库，但整体需求不振，新订单偏弱。

库存情况

节后库存显著累库，供应库存压力加大。

• PE和PP库存双双大幅积累，节前集
  体排库后，下游补库减弱。
• 库存累积导致盘面价格转弱，但现货价格相对稳定。

货期和价差

价格波动与价差关注点：

• L-PP价差反弹，但供需预期LL-PP强于PP。
• PP-3MA价差保持100-400震荡区间，受甲醇端影响，关注逢低做扩机会。
• 整体估值中性偏低，短期回调可能，中期供需差仍存。

其他因素

地缘因素缓解，进口利润回落，PP进口利润倒悬，PE利润接近盈亏线。

• 原油价格回落带动油制成本下移，但煤制利润稳定，PDH利润维持偏弱。
• 机构数据来源包括隆众资讯、卓创资讯、金联创。