20240603-紫金天风-聚烯烃_下游需求继续走弱_30页_6mb

聚烯烃市场分析总结

作者：汤剑林，从业资格证号：F03117796，咨询证号：Z0019347
审核人：肖兰兰，咨询证号：Z00139512
2024/6/3

核心观点

本周聚烯烃市场维持震荡下行格局，主要受到前期政策利好兑现不足以及宏观资金离场的影响，现实基本面表现偏弱。短期价格更多依赖于宏观情绪，若宏观情绪退潮，供需压力叠加，市场可能进一步回调。

供应情况

• PE与PP检修损失量仍处于高位，6月份检修装置重启增多，供应端有回升预期。
• 上周部分装置重启，但总体供应仍偏紧，尤其是HDPE检修损失量增加，PP检修损失量也处于偏高水平。

需求情况

• 下游需求走弱，进入淡季后，下游开工率季节性下滑，终端订单明显减少，尤其包装膜、农膜行业的订单数据走低。
• 塑编与BOPP企业库存表现分化。塑编企业原料库存小幅下降，成品库存去库明显，但下游备货意愿不足。BOPP企业原料库存继续下降，成品库存小幅累库。

库存与基差

• 总库存小幅去库，但同比偏高，市场预期随着供应恢复和淡季影响，库存可能后续转为累库。
• 基差维持偏弱，盘面价格上涨主要由预期驱动，但现货价格受现实承压跟进不足，导致近远月价差走弱。

利润情况

• 油制利润修复明显，PE利润表现较好，PP利润仍处于盈亏线附近。
• 煤制利润小幅回升，但与石油价格关联不大，受煤炭价格止涨和PE现货小幅反弹影响。
• PDH利润继续下滑，丙烷价格上涨导致PDH利润再度压缩至盈亏线以下。
• 进口利润方面，PE进口利润修复明显，但PP拉丝进口利润维持高位回落，出口利润持续偏弱。

宏观与政策

• 前期政策支持逐步减弱，地产与能耗政策的利好兑现效果递减，市场对政策的依赖降低。
• 宏观情绪转弱，商品市场集体减仓，聚烯烃跟随下行，短期需警惕情绪退潮带来的回调风险。

价格走势回顾

上周聚烯烃价格大幅下跌，主要受到现实基本面表现一般，以及宏观资金离场的影响。仓位变动方面，市场出现较大幅度减仓，负向情绪影响显著。

※本报告数据来源：隆众资讯、卓创资讯、金联创、紫金天风期货研究所
※本报告观点由紫金天风期货股份有限公司研究部发布，仅供参考，投资者据此操作风险自担。