20240412-紫金天风-聚烯烃_强成本遇上检修季_28页_6mb

报告摘要

聚烯烃近期偏强表现主要受两个因素影响：原油价格偏强对估值端形成支撑，以及下游需求略有好转和政策刺激；供应端检修增多，库存水平仍偏高。
短期来看，因估值支撑，价格下行空间不大，但供需端支撑有限，限制盘面涨幅。05合约临近交割，现货价格偏弱导致基差为负，谨慎追多；09合约建议回调多，滚动操作。
PE与PP基本面均属于中性偏多。
- PE：开工率低，检修损失量高；需求端订单情况稳定，原料库存高位回落。
- PP：开工率低，检修损失量高；塑编企业订单稳定，原料库存回升，终端成品库存小幅增加。
细分品种情况如下：
- PE进口：利润有所修复，HDPE进口接近盈亏线，LLDPE和LDPE进口利润为正，PP进口利润维持倒挂。
- MTO利润小幅回升，PDH利润维持偏低，CTO利润维持低位。
- 油制成本：PP/PE油制利润仍处于亏损状态，煤制成本受煤炭价格回落打压，PDH利润偏低。
- 基差：总体偏弱，PE基差表现更弱，负基差抑制盘面反弹。
跨期操作：L-PP价差存上涨空间，接近盈亏线时可考虑跨期套利机会。05合约临近交割，不建议参与；09合约关注进口放量预期下的基差做扩机会。