20211031-开源证券-食品饮料行业周报_三季度低位盘整_两维度思考机会_10页_1mb

报告摘要

食品饮料行业总结（2021年10月31日）

核心内容

2021年10月25日至29日，食品饮料行业指数下跌1.1%，在一级子行业中排名第16，略跑输沪深300指数约0.1个百分点。子行业中，啤酒、食品综合、乳品表现相对较好，分别下跌19.0%、6.8%、6.3%。白酒板块营收增速放缓，但行业需求仍具韧性；大众品受消费需求疲软及局部疫情影响，营收整体下降，但部分龙头企业已显现回暖迹象。三季度食品饮料行业呈现出营收增速回落、利润增速回暖的趋势，预计四季度业绩可能有所改善。展望2022年，建议从主题投资与业务反转两个维度寻找机会，重点关注消费升级、提价及乡村振兴相关标的，以及速冻食品、复合调味料等业务反转领域。

基金持仓情况

2021年第三季度，食品饮料基金重仓持股比例为8.1%，环比下降10.7个百分点，处于近五年新低。其中，白酒板块配置比例由7.8%降至6.9%，非白酒食品饮料板块配置比例整体回落，仅乳制品保持稳定。尽管多数白酒公司基金持仓数量增加，但由于股价表现不及大盘，导致白酒重仓市值比例仍下降。预计随着春节时间错配及备货需求上升，四季度基金持仓有望改善。

市场表现回顾

本周食品饮料指数下跌1.1%，啤酒、食品综合、乳品表现相对较好。个股方面，青岛啤酒、迎驾贡酒、重庆啤酒涨幅领先；味知香、仲景食品、祖名股份跌幅居前。

上游数据趋势

奶价：10月19日，全脂奶粉中标价同比上涨25.2%，生鲜乳价格同比上涨9.4%，预计奶价将维持上行趋势。
猪价：10月15日，生猪价格同比下降59.0%，猪肉价格同比下滑59.0%，全年猪价下行趋势持续。
大麦与豆粕：进口大麦价格同比上涨29.0%，数量同比增加12.7%；豆粕平均价同比上涨14.8%，预计大豆价格可能继续走高。
白糖：柳糖价格同比上涨8.6%，白砂糖零售价同比下降1.1%，长期看白糖价格可能高位震荡。

重点事件与备忘录

南侨食品股东大会：11月1日召开，建议关注。
五粮液三季报：10月30日披露，重点关注其三季报表现。
得利斯首次覆盖报告：10月26日发布，分析其肉制品深加工业务发展。

关键公司盈利预测与估值

公司名称	评级	收盘价（元）	2021E EPS	2022E EPS	2023E EPS	2021E PE	2022E PE	2023E PE
贵州茅台	买入	1826.1	41.76	48.03	55.52	43.7	38.0	32.9
五粮液	买入	216.5	6.33	7.74	9.45	34.2	28.0	22.9
洋河股份	增持	186.2	5.18	6.76	8.30	35.9	27.5	22.4
山西汾酒	买入	301.5	4.71	6.27	8.30	64.0	48.1	36.3
伊利股份	买入	43.0	1.48	1.75	2.06	29.1	24.6	20.9
海天味业	买入	117.0	1.67	1.96	2.31	70.1	59.7	50.7
涪陵榨菜	买入	34.9	0.94	1.16	1.40	37.1	30.1	24.9
双汇发展	增持	29.5	1.56	1.92	2.18	18.9	15.4	13.5