20211031-浙商证券-食饮行业周报（2021年10月第5期）_看好21Q4白酒板块行情_食品关注边际改善标的_28页_874kb

食品饮料行业周报（2021年10月第5期）总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月25日至29日期间，食品饮料行业整体表现及细分板块情况，重点关注白酒与食品板块的市场走势、业绩表现、投资建议和风险提示。整体来看，食品饮料板块在本周有所下跌，但部分优质标的已出现业绩边际改善迹象。

一、白酒板块

主要观点

• 21Q3酒企业绩交流及经销商大会传递积极目标，显示行业信心。
• 高端及次高端酒景气度延续，业绩具备高弹性。
• 建议关注高端酒（如贵州茅台、泸州老窖）和次高端酒（如古井贡酒、今世缘、舍得酒业、迎驾贡酒、水井坊）的配置平衡性。

重点数据

• 白酒板块：本周下跌3.49%，跌幅高于沪深300。
• 高端酒：
  • 贵州茅台：营收增长9.86%，净利润增长12.35%。
  • 五粮液：营收增长10.61%，净利润增长11.84%。
  • 泸州老窖：营收增长20.89%，净利润增长28.48%。
• 次高端酒：
  • 山西汾酒：营收增长47.81%，净利润增长53.24%。
  • 酒鬼酒：营收增长128.66%，净利润增长43.43%。
  • 舍得酒业：营收增长64.84%，净利润增长59.65%。
  • 水井坊：营收增长38.93%，净利润增长56.27%。
  • 迎驾贡酒：营收增长27.00%，净利润增长86.23%。
• 区域酒：
  • 古井贡酒：营收增长21.37%，净利润增长15.09%。
  • 口子窖：营收增长24.02%，净利润增长22.70%。
  • 洋河股份：营收增长16.66%，净利润增长-13.10%，但扣非净利润增长22.95%。

价格与预收款

• 贵州茅台批价稳定，整体库存健康。
• 五粮液批价接近千元。
• 泸州老窖批价约900-930元。
• 预收款整体表现优秀，尤其是洋河股份、古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖、老白干酒等。

二、食品板块

主要观点

• 食品加工板块本周上涨3.99%，其中乳品板块表现最佳。
• 部分优质标的出现业绩拐点或边际改善，建议关注食品工业化及新业务增加α的标的。
• 推荐组合：盐津铺子、妙可蓝多、立高食品、千禾味业。

重点数据

• 食品加工板块：收入增速6.96%，净利润增速-5.61%。
• 调味品板块：收入增速1.57%，净利润增速-11.65%。
• 乳品板块：收入增速17.05%，净利润增速37.59%。
• 休闲零食板块：收入增速5.71%，净利润增速-11.29%。
• 烘焙及原料板块：收入增速10.71%，净利润增速-1.61%。
• 速冻预制菜板块：收入增速未明确，但部分企业表现良好。

三、重点公司分析

白酒板块

• 贵州茅台：系列酒收入占比提升，吨价稳步上移，但表观量增略低于预期。
• 五粮液：报表表现略弱于实际终端动销，但吨价上行带动利润增长。
• 泸州老窖：中档酒表现优秀，利润弹性释放，但收入增速略低于利润增速。
• 山西汾酒：全国化加速，青花系列表现强劲，省外收入占比提升。
• 酒鬼酒：内参系列翻倍增长，带动业绩大幅上升，但销售费用率有所提升。
• 舍得酒业：双品牌战略初见成效，经销商数量增长显著。
• 水井坊：轻装迎新财年开门红，利润表现优异，高档产品占比达98.42%。
• 迎驾贡酒：洞藏系列放量，净利润增长显著，费用率下降。

食品板块

• 千禾味业：收入增速环比改善，Q4业绩有望加速修复，高鲜产品贡献显著。
• 海天味业：业绩符合预期，提价有望改善盈利能力，渠道网络效率提升。
• 日辰股份：收入增长30.4%，利润增长38.1%，受益于餐饮连锁化趋势。
• 盐津铺子：Q3利润由负转正，聚焦深海零食等核心产品，渠道下沉效果明显。
• 妙可蓝多：低温产品平稳增长，常温产品节奏加快，建议逢低布局。
• 立高食品：商超渠道快速起量，冷冻烘焙增长显著，建议持续关注。
• 安井食品：业绩稳健增长，提价与渠道优化推动盈利改善。
• 三全食品：业绩承压，但渠道改革与产能释放有望带来业绩反弹。
• 千味央厨：业绩增长超预期，B端业务持续扩张。
• 海融科技：收入与净利润均实现大幅增长，渠道与产品策略效果显现。

四、投资建议

白酒板块

• 推荐配置稳健性强的高端酒：贵州茅台、泸州老窖。
• 推荐估值具性价比、业绩具备弹性的次高端酒：古井贡酒、今世缘、舍得酒业、迎驾贡酒、水井坊。

食品板块

• 关注食品工业化及新业务增加α的标的：安井食品、立高食品、千味央厨。
• 关注估值调整到位、业绩边际改善的标的：妙可蓝多、千禾味业。

五、风险提示

• 疫情影响超预期。
• 白酒动销恢复不及预期。
• 食品安全风险。