20220406-德邦证券-食品饮料行业周报_年报稳健_Q1暂扰_期待疫情控后复苏_19页_1mb

食品饮料行业周报总结（20220328-20220403）

核心内容

本报告分析了食品饮料行业的市场表现、投资要点、重点数据追踪、公司公告及风险提示，旨在为投资者提供全面的行业洞察与投资建议。

主要观点

白酒板块

• 短期影响：疫情反复对白酒消费场景造成压制，特别是华东地区疫情爆发导致白酒淡季需求受损。
• 茅台表现：茅台批价在经历快速下挫后迅速回升，飞天原箱/散瓶批价稳定在2850/2660元，价格投机泡沫收缩，显示真实需求凸显。
• 五粮液情况：五粮液在淡季控货挺价，批价稳定在965元，预计在中秋国庆前突破千元，成为渠道改革关键。
• 长期展望：疫情逐步钝化后，白酒消费场景将复苏，估值有望修复。全年业绩增长确定性高，重点关注高端白酒及成长龙头。

啤酒板块

• 高端化趋势：2021年啤酒高端化趋势明显，华润、重啤、青岛等企业高端产品销量增长显著。
• 短期压力：华东疫情对啤酒销量构成影响，但预计4月中旬可得到有效控制。
• 成本端改善：俄乌冲突缓和带动铝材等包材价格回落，啤酒毛利率有望提升。
• 投资建议：关注重庆啤酒、青岛啤酒、华润啤酒等企业，短期销量波动不改业绩向上趋势。

调味品板块

• 行业复苏：疫情反复扰动需求，但社区团购影响减弱，行业有望呈现弱复苏。
• 涪陵榨菜表现：成本回落至正常水平，叠加提价，利润弹性较高，建议关注。
• 海天表现：2022年收入/净利润目标增速为12% / 12%，设定较为稳健。

乳制品板块

• 需求高景气：疫情对供应链短期扰动，但需求持续旺盛。
• 蒙牛表现：2021年收入达881.41亿元，净利润50.3亿元，增长显著。
• 细分品类：特仑苏、冰淇淋、奶酪等重点品类增长良好，尤其是冰淇淋增长61%。

休闲食品板块

• 业绩复苏：盐津铺子Q4业绩环比显著改善，洽洽食品表现亮眼。
• 战略调整：公司积极调整产品、渠道和费用投放，但利润仍受原材料价格上涨影响。

冷冻烘焙板块

• 渠道多元化：2022年重点在于渠道拓展，计划在烘焙和餐饮渠道进行多元化布局。
• 成本压力：棕榈油价格上涨，但提价可对冲成本压力，立高食品成长性稳固。

关键信息

投资建议

• 白酒：重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、洋河股份、水井坊、口子窖、顺鑫农业等。
• 啤酒：关注重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、珠江啤酒等。
• 调味品：重点关注海天味业、千禾味业、中炬高新、涪陵榨菜、恒顺醋业等。
• 乳制品：重点关注妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业等。
• 休闲食品：关注洽洽食品、甘源食品、绝味食品、周黑鸭、盐津铺子等。
• 冷冻烘焙：关注立高食品、南侨食品、千味央厨等。
• 特色酒饮：关注百润股份（逐季改善）、东鹏饮料（年报超预期）等。

行情回顾

• 板块表现：本周食品饮料行业上涨2.90%，跑赢沪深300指数0.47个百分点。
• 子行业涨跌幅：肉制品涨幅最大（6.99%），其次是零食（3.82%）、乳品（3.47%）、啤酒（3.33%）等。
• 个股表现：伊力特、*ST西发、贵州茅台涨幅居前；均瑶健康、皇台酒业、兰州黄河跌幅较大。
• 估值情况：食品饮料板块整体估值35.29x，各子板块估值稳定，其中其他酒类估值最高（51.25x），乳品估值最低（28.8x）。
• 资金动向：北向资金持续持仓，贵州茅台净买入8.54亿元，五粮液、山西汾酒等公司受到关注。

重点数据追踪

• 白酒价格：飞天茅台一批价2820元，环比下跌2.08%；八代普五一批价965元，环比持平。
• 啤酒价格：华润啤酒、重啤啤酒、青岛啤酒等高端产品销量增长显著。
• 葡萄酒价格：2021年12月葡萄酒产量同比下跌14.90%。
• 乳制品价格：生鲜乳价格小幅下跌，婴幼儿奶粉价格小幅上涨。
• 肉制品价格：生猪价格、仔猪价格小幅上涨，猪肉价格小幅下跌。
• 原材料价格：豆粕价格下跌，箱板纸、瓦楞纸价格持平，OPEC原油价格下跌。

公司重要公告

• 贵州茅台：2021年营业收入1061.90亿元，净利润524.60亿元，同比分别增长11.88%和12.34%。
• 重庆啤酒：2021年营业收入131.19亿元，净利润11.66亿元，同比增长19.90%和8.30%。
• 青岛啤酒：2021年营业收入301.67亿元，净利润31.55亿元，同比增长8.67%和43.34%。
• 五粮液：预计2021年营业收入662亿元，归母净利润233.50亿元，计划现金分红不低于115亿元。
• 其他公司：包括盐津铺子、双汇发展、光明乳业、庄园牧场等，均披露了2021年业绩数据。

行业要闻

• 老白干调整定价：瓶储年份定价调整，涵盖多个系列。
• 郎酒回款增长：2021年回款超过150亿元，预计2026年酱酒储酒超30万吨。
• 青花郎停货：自4月1日起暂停接收订单和发货。
• 老版海之蓝停货：自4月1日起全面停货。
• i茅台上线：3月31日正式上线，整合第三方电商平台，提升数字营销能力。
• 抖音酒水电商：组建自营电商团队，拓展白酒销售。
• 行业数据：1-2月酒饮料业规上企业利润增长32.5%，贵州白酒产量同比增长5.5%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费。
• 食品安全问题：需持续关注。
• 市场竞争加剧：对利润构成压力。
• 提价不及预期：可能影响利润表现。

附注

• 分析师简介：花小伟，德邦证券研究所副所长，具有丰富的大消费领域经验，曾多次获得行业奖项。
• 法律声明：本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，使用需谨慎。