20241108-浙商证券-中国国航-601111.SH-中国国航2024三季报点评_Q3客座率同比增长5.5pct_归母净利润41亿元_3页_428kb

中国国航2024年三季度点评总结

一、三季度业绩表现

2024年前三季度公司营收同比增长215%，归母净利润大幅增长721%。其中，三季度实现营收486亿元，同比增长60%；归母净利润41亿元，虽同比略有下降2%，但表现略超市场预期，备受关注的是汇率升值带来的汇兑收益和国泰航空投资收益贡献显著。

二、经营数据改善情况

• 整体情况：三季度ASK（客运量）同比增长125%，RPK（货运吨公里）增长288%，客座率达到81%，同比上升55个百分点。

• 国内航线：ASK同比下降2%，但客座率上升64个百分点，达到82.4%。

• 国际及地区航线：ASK大幅增长61%，已恢复至疫情前19年的91%水平，但客座率仅为77.6%，同比上升44%。

• 机队规模：截至2024年三季度末，机队总数达924架，前三季度净增加了19架。

三、收益与成本分析

• 收入端：单位RPK营业收入同比下滑12%，主要受到高基数影响下的票价回落影响，同比恢复基准线——人民币每客运吨公里收入为0.6233元人民币。

• 成本端：营业成本同比增长11%，单位ASK营业成本为每点位0.439元人民币，同比下降15%，但仍处于较高水平（相比2019年增长136%），尤其是燃油成本达0.1542元，同比上涨10%，持续承压高位波动。

• 财务费用：人民币升值带来汇兑收益贡献利润约38亿元，较上季财务费用下降51亿元（末季较上季末升值1.7%）。

四、盈利预测与投资建议

公司预计2024至2026年归母净利润将分别恢复至亏损50亿元、实现50亿元利润，以及接近96亿元，但该报告维持“增持”评级，显示对公司基本面逐步恢复的乐观预期。

五、风险提示

行业主要面临的需求恢复不及预期、油价大幅上涨、人民币持续贬值等系统性风险，也提醒投资者需密切留意宏观经济与地缘政治形势对中国航空市场的影响。