20241108-浙商证券-南方航空-600029.SH-南方航空2024三季报点评_Q3归母净利润32亿元_旺季盈利略超预期_3页_428kb

南方航空（600029）2024三季报点评

归母净利润表现略超预期

2024前三季度南方航空实现营收1347亿元，同比增长127%，归母净利润196亿元，同比增长49%。
2024第三季度营收499亿元，同比增长46%，但归母净利润319亿元，同比下降24%，略超预期。预计主要盈利驱动力源于货运业务和良好的汇兑收益。

经营数据总结

• 整体: 24Q3运输量（ASK）、收入量（RPK）同比分别增长11%、19%，客座率达到855%，同比2023年上升53个百分点，较2019年提升18个百分点。
• 国内航线: ASK同比微增1%，客座率达857%，同比2023年上升62个百分点。
• 国际及地区航线: ASK显著增长58%，恢复至2019年的85%水平，客座率848%，同比提升14个百分点。

收益与成本分析

• 收入端: Q3单位RPK收入0.587元，同比下降12%，主要由上年票价高基数及汇率变动影响；同比2019年总体上升3%，货运业务贡献尤为重要。
• 成本端:
  • 单位ASK营业成本同比降4%，略高于19年的11%增幅，当前油价低于上年同期却受国际油价高位影响，实际单位航油成本为0.153元。
  • Q3财务费用同比减少21亿元，主要因人民币升值17%增加汇兑收益约54亿元。
• 利润端: Q3净利润同比下滑24%，但高于外电预期，归因于货运营绩改善和汇率收益。

盈利预测与投资建议

预测公司2024-2026年归母净利润将持续增长，分别为196亿元、341亿元、601亿元。
维持“买入”推荐评级，预计未来估值中枢上移，关注航空大周期拐点确认。

风险提示

• 需求不及预期
• 油价大幅上涨
• 人民币兑美元贬值

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