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沪铅期货日报总结

一、核心内容概述

2026年3月25日，上海期货交易所（SHFE）铅主力合约（PB.SHF）小幅上涨，整体走势呈现震荡格局。当日开盘价为1.642万元/吨，最高触及1.659万元/吨，最低下探至1.64万元/吨，最终收盘价为1.6495万元/吨，较前一交易日上涨0.3%。

二、主要观点

1. 宏观环境影响

• 油价回落：美伊冲突缓和导致国际油价下跌，宏观情绪有所修复，对有色金属板块形成一定支撑。
• 美元走强：美联储货币政策偏鹰，降息预期降温，全球抗通胀压力上升，美元走强对有色金属价格形成压制。

2. 供给端分析

• 原生铅供应：原生铅冶炼厂开工率稳中有升，3月13日当周平均开工率为56.97%，环比提升4.11个百分点。云南蒙自地区炼厂预计4月初复产，未来原生铅供应将有所增加。
• 再生铅供应：再生铅企业受成本压制，亏损幅度超过500元/吨，3月13日当周开工率仅为29.15%，虽环比提升2.03个百分点，但整体复产进度缓慢，供应释放受限。废电瓶价格坚挺，为铅价提供底部支撑。

3. 需求端分析

• 铅蓄电池需求：3月13日当周铅蓄电池企业开工率为73.45%，环比上升1.78%。大型电池企业开工接近八成，但中小型企业表现较弱，终端消费改善有限。
• 电动自行车消费：受市场环境影响，电动自行车需求承压。
• 出口情况：电池出口受高关税影响，1-2月出口同比明显下滑，需求端尚未出现强劲驱动。

三、行情展望

• 成本支撑：废电瓶价格坚挺，再生铅亏损导致供应收缩预期增强，为铅价提供底部支撑。
• 需求制约：需求端修复节奏偏慢，叠加国内外库存仍处于高位，价格上行缺乏强驱动。
• 中期走势：预计铅价将维持低位宽幅震荡格局。
• 关注重点：
  • 再生铅复产进度
  • 下游消费旺季的实际需求释放
  • 宏观情绪变化

四、关键信息汇总

五、风险提示

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料、第三方数据或调研结果，信息可能存在局限性，不能保证绝对真实、完整和准确。
• 报告仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。
• 本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。
• 期货交易存在风险，入市需谨慎。