20250920-招商期货-招期基本金属锌铅周报_铅价高位震荡抗跌_锌价承压运行显分化_35页_2mb

Zinc Analysis Summary

铅和锌的基本金属期货周报分析，探讨了当前市场动态。锌价整体偏弱运行，主要受宏观利空因素压制，如全球经济不确定性和需求不足。上游供应方面，锌精矿供应宽松，国产TC持稳，进口TC上涨，冶炼利润高导致生产积极性强，但下游需求复苏缓慢，镀锌、压铸和氧化锌开工率小幅回升但整体偏弱，终端订单未见显著改善。库存数据显示国内七地社库小幅增加（15.85万吨），但LME库存低于5万吨，结构上提供部分支撑。估值方面，进口亏损加深，沪伦比降至7.5，矿山利润受压。核心观点认为锌价承压运行，基本面支撑有限，操作建议观望，风险提示LME库存持续去化可能导致的挤仓风险。

Lead Analysis Summary

铅价在节前备库支撑下高位震荡，但多空因素交织，预计节前难累库。上游供应恢复，原生铅检修逐步结束，再生铅亏损修复计划复产，进口铅到港增多；需求端，电池企业备库和电动自行车订单好转提供支持，但汽车销量环比走平。库存显示国内五地社库微降，LME库存较高（22.3万吨）。核心观点偏强，建议区间操作，风险提示宏观情绪转向可能影响价格。