20230425-银河期货-铅5月报_铅供需双弱_成本支撑较强_12页_1mb

铅市场分析报告总结

一、逻辑回顾及展望

• 价格走势：5月铅价维持震荡，重心上移，沪铅主力合约围绕15300元/吨波动。
• 供需格局：
  • 需求端：消费进入淡季，终端需求乏力，铅蓄电池开工率缓慢下行。
  • 供应端：再生铅与原生铅检修增多，供应偏紧，废旧电瓶库存紧张支撑价格。
• 库存情况：社会库存降至低位（296万吨），进口窗口关闭，原料供应偏紧。
• 后市预测：供需双弱难改，价格预计震荡区间15100~15600元/吨，重心或上移。

二、市场分析要点

• 原料供应：
  • 原生矿：进口利润亏损（-15966元/吨），国产矿加工费下调；铅精矿产量季节性下滑。
  • 再生铅：废电瓶供应趋紧，价格波动受限，压缩冶炼利润。
• 下游需求：
  • 电池市场：开工率同比下降，库存积压；3-4月传统淡季需求疲软。
  • 终端消费：新能源车渗透率上升，但整体需求仍受政策不确定性和库存压力拖累。
• 宏观因素：进口盈亏倒挂，LME铅升水走强支撑外盘；国内库存低位维持价格支撑。

三、结论

铅市场呈现“供需双弱、成本支撑”格局。供应端受检修和进口限制显著收窄，需求端季节性淡季叠加消费疲软，预计5月铅价呈现高位震荡。重点需关注进口政策变动、下游补库节奏及库存去化进展。