20220807-申港证券-石油石化行业研究周报_己二腈国产化有望推动PA66产业链快速发展_19页_2mb

己二腈国产化有望推动PA66产业链快速发展总结

核心内容概述

己二腈是生产PA66（尼龙66）的关键中间体，其国产化进展将对PA66产业链产生积极影响。目前，全球己二腈市场由英威达、巴斯夫、奥升德三大寡头垄断，CR3达95%，其中英威达产能占比约60%。我国长期依赖进口己二腈，仅华峰集团、神马集团等少数企业具备一定产能。随着国内企业如天辰齐翔、华峰集团等推进己二腈的国产化项目，预计将进一步缓解我国己二腈供应不足的问题，推动PA66产业链的发展。

主要观点

1. 己二腈“卡脖子”问题
   己二腈是PA66产业链的核心原料，其生产工艺复杂、技术壁垒高，导致国内PA66产业长期受制于人。2020年我国PA66自给率仅为65.4%，存在20.5万吨的自给缺口。

2. 国内己二腈产业化进展

   • 中国化学子公司天辰齐翔于2022年7月31日完成国内首套丁二烯法20万吨/年己二腈项目全流程打通并产出优级品。
   • 华峰集团采用己二酸催化氨化工艺，建设年产30万吨己二腈项目。
   • 海外厂商英威达计划在上海建设40万吨/年己二腈项目，预计未来产能将大幅增加。

3. PA66产业链发展潜力
   随着己二腈国产化进程加快，PA66产业链将受益，主要体现在：

   • 设备及工程服务需求增长：新建产能将带动相关设备及工程服务的市场需求。
   • 市占率提升：国内厂商产能扩张有助于提升市场占有率，利好全产业链供应商。
   • 成本下降与利润转移：PA66成本有望降低，利润中枢向下游差别化企业转移。

4. PA66市场需求与应用前景
   PA66具有抗震、耐热、耐磨、耐腐蚀等优异性能，广泛应用于工程塑料、民用丝、薄膜等领域。随着国内生产技术的成熟，PA66的应用空间将进一步扩大。

关键信息

• 2020年PA66数据：我国PA66产能56万吨，产量38.7万吨，表观消费量59.2万吨，自给率65.4%。
• 己二腈生产工艺：包括丁二烯法、丙烯腈电解二聚法、己二酸催化氨化法，其中丁二烯法因能耗低、成本节省而应用最广。
• 市场动态：本周石油石化板块整体表现不佳，下跌0.64%，但部分子板块如油田服务上涨2.86%，其他石化上涨1.37%。
• 个股表现：国际实业、岳阳兴长、贝肯能源、蒙泰高新、东方盛虹等个股涨幅居前；宝莫股份、蓝焰控股、新潮能源、中国海油、恒逸石化等个股跌幅较大。
• 行业评级：申港证券对石油石化行业评级为“增持”。

风险提示

• 政策风险：可能影响产业链发展。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响供应链。
• 原油价格波动风险：作为基础原料，原油价格波动将对产业链成本产生影响。
• 新冠疫情风险：全球疫情持续可能对生产与供应链造成干扰。

产业逻辑与展望

1. 设备与工程服务需求增长
   随着国内己二腈项目陆续投产，相关设备及工程服务需求将显著增长，为产业链上下游企业带来新的市场机遇。

2. 市占率提升与供应链优化
   国内厂商在己二腈领域的产能扩张将提升其在全球市场的份额，优化供应链结构，减少对外依赖。

3. 成本下降与利润转移
   己二腈国产化将降低PA66的生产成本，利润将更多向下游差别化企业如工程塑料、民用丝等转移，提升行业整体盈利能力。

结论

己二腈国产化是推动PA66产业链发展的关键环节，国内企业在技术研发和产业化方面取得突破，将有效缓解进口依赖，提升产业链自主可控能力。随着产能释放和成本下降，PA66行业有望迎来快速发展期，相关企业将迎来新的增长机会。