20220407-天风证券-纺织制造_台华新材_己二腈国产化更进一步_成本下降有望带动民用PA66渗透率_3页_317kb

纺织制造行业总结：己二腈国产化与台华新材发展

核心内容

本报告主要分析了己二腈国产化对纺织制造行业的影响，特别是对PA66产业链的推动作用，以及台华新材在该领域的布局与前景。

主要观点

1. 己二腈国产化进展

• 天辰齐翔项目成功：中国化学旗下天辰齐翔尼龙新材料项目（一期）己二胺装置一次性开车成功，产出第一批合格产品。
• 产业链突破：己二腈作为PA66产业链的关键原材料，其国产化有助于缓解下游企业成本压力，补齐我国尼龙产业链短板。
• 成本下降预期：随着己二腈国产化推进，预计未来PA66的生产成本将显著下降，从而提升其市场渗透率。

2. PA66市场前景

• 性能优势：PA66相比PA6具有更高的机械强度、刚度、耐热性和耐磨性，抗蠕变性能更好，适用于户外运动、瑜伽服、羽绒服、汽车、无人机、电子电气等多个领域。
• 替代潜力：PA66有望部分替代PA6在锦纶、涤纶等常规纤维市场中的应用，市场空间广阔。
• 产能释放预期：预计2022-2023年国内新增己二腈产量将超过65万吨，远超此前进口量，推动PA66市场价格下降。

3. 台华新材发展动态

• 高端尼龙长丝项目投产：台华新材12万吨高端尼龙长丝项目已投产并进入产能释放期。
• 子公司产能提升：子公司浙江嘉华特种尼龙有限公司锦纶年产能预计将达到18.5万吨。
• 淮安项目推进：公司投资百亿元在江苏淮安建设绿色多功能锦纶新材料一体化项目，一期将新增年产10万吨再生差别化锦纶丝和6万吨PA66差别化锦纶丝项目，进一步增强产品竞争力和市场份额。
• 产业链优势：台华新材拥有完整的研发、纺丝、织造、染整及销售一体化的化纤纺织产业链，具备较强的生产能力、技术水平和新产品开发能力。

4. 投资预期

• 盈利预测：预计公司2022年和2023年每股收益（EPS）分别为0.70元和0.95元。
• 估值分析：对应2022年和2023年的市盈率（PE）分别为16倍和12倍，投资价值较高。
• 投资评级：股票投资评级为“买入”，行业评级为“强于大市”。

关键信息

• 己二腈国产化：打破海外垄断，降低生产成本，推动PA66应用扩展。
• 台华新材产能扩张：通过新项目和现有项目产能释放，增强市场竞争力。
• PA66市场潜力：性能优势使其在多个领域具备替代PA6的潜力，带动市场规模增长。
• 风险提示：包括产能扩张不及预期、原材料价格波动、下游需求不足等。

重点标的推荐

风险提示

• 产能扩张不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 下游需求不及预期

结论

己二腈国产化将显著降低PA66生产成本，提升其市场渗透率和应用范围。台华新材凭借其在尼龙产业链的布局和产能扩张，有望在行业中占据领先地位，推动公司业绩增长，成为纺织制造领域的重要投资标的。