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中报业绩分化，关注包装及低估值优质家居龙头

核心内容概览

本周轻工制造板块整体表现弱于沪深300，行业迎来结构性机会，尤其在包装及家居领域，龙头企业展现出较强的竞争力和增长潜力。同时，造纸行业因外废进口配额持续收紧及成本压力，呈现涨价趋势，利好龙头纸企。

主要观点

1. 造纸行业：龙头纸企发布涨价函，旺季有望推动价格上涨

• 进口废纸配额收紧：2018年第十九批进口废纸获批总量仅23万吨，7月以来配额持续下滑。玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业占据进口额度的63.9%，显示龙头企业仍具明显优势。
• 涨价趋势：随着旺季来临，龙头纸企（如太阳纸业、晨鸣纸业、APP）发布涨价函，涨幅约200-300元/吨，推动白卡纸、文化纸等产品价格回升。
• 成本与盈利：外废进口减少、国废价格上涨，叠加龙头企业的成本控制与成本转嫁能力，行业集中度有望进一步提升，盈利能力维持高位。
• 重点推荐：太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔等。

2. 家居行业：竞争加剧，新零售与工程渠道提供新机遇

• 地产周期影响：地产景气下行，但龙头企业在渠道、品牌、效率等方面具备先发优势，有望在竞争中脱颖而出。
• 全屋定制趋势：各大品牌推出全屋定制套餐，如索菲亚、欧派、顾家家居等，推动市场进一步整合。
• 政策支持：各地推动“全装修”政策，精装房比例提升，工程渠道成为新的增长点。
• 重点推荐：曲美家居、索菲亚、顾家家居、喜临门、欧派家居、志邦股份等。

3. 包装及其它板块：行业整合加速，拐点或将到来

• 需求回暖：包装板块收入增速自2017年下半年起持续回升，订单向龙头企业集中，推动业绩增长。
• 成本压力缓解：纸价高位回落，有助于降低包装企业的成本端压力。
• 行业整合趋势：一体化经营能力强的龙头企业将在整合中受益。
• 重点推荐：劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森、晨光文具、好太太等。

关键信息

本周市场表现

• 轻工制造板块：周跌幅1.88%，跑输沪深300。
• 细分板块表现：家具板块跌幅最大（-5.07%），造纸板块下跌（-2.26%），珠宝首饰板块上涨（+1.03%）。
• 个股表现：广东甘化涨幅最高（33.68%），索菲亚、美克家居等跌幅较大。

重点推荐公司及逻辑

风险提示

• 地产景气度低于预期：可能影响家居企业订单及业绩。
• 原材料价格上涨：对造纸、包装印刷等行业盈利能力构成压力。

行业数据跟踪

4.1 造纸板块

• 文化纸价格稳定：铜版纸、双胶纸价格维持高位。
• 白卡纸价格回升：8月份涨价逐步落实，市场均价上涨100元/吨。
• 国废价格下降：国废出厂价为2929元/吨，周跌幅0.51%。
• 外废进口持续减少：2018年1-6月累计进口710万吨，同比减少52%。

4.2 家具板块

• 建材家居卖场销售额：7月同比增长1.01%，上半年累计增长7.76%。
• 原材料价格：密度板、刨花板、胶合板价格指数上涨。

4.3 包装板块

• 卷烟产量H1增长4.6%：显示包装需求回暖。
• 镀锡薄板含税价持平：表明包装原材料价格保持稳定。

公司动态

• 景兴纸业：参与投资安吉正海锦安投资合伙企业。
• 晨鸣纸业：董事长增持股份，加强市场信心。
• 英联股份：收购满贯包装76.60%股权，拓展业务范围。
• 海鸥住工：收购雅科波罗橱柜55%股权，加强家居业务布局。
• 德力股份：签署股权收购意向协议，布局新材料。
• 邦宝益智：董事、高管减持股份，引发市场关注。

总结

本周轻工制造板块整体表现疲软，但造纸、家居、包装等细分行业在政策及市场驱动下展现出结构性机会。龙头纸企因成本优势及政策利好，有望带动行业价格上涨；家居行业在全屋定制与工程渠道拓展中迎来新机遇；包装行业则因需求回暖及行业整合，可能迎来拐点。建议重点关注包装及低估值优质家居龙头，同时警惕地产景气度及原材料价格波动带来的风险。