20180504-华宝证券-银行理财双周报_资管新规_大额风险暴露监管落地_同业理财净发行持续负缺口_18页_1mb

报告摘要

银行与理财产品周报总结

核心内容

2018年5月4日发布的证券研究报告聚焦于资管新规和大额风险暴露监管政策的落地对银行理财业务的影响，以及本双周（2018年4月2日至4月15日）非同业理财和净值型理财产品的发行情况。

主要观点

1. 资管新规与大额风险暴露监管落地

监管政策明确：2018年4月27日，资管新规正式发布，对银行理财业务带来重要影响。
监管要求严格：尽管部分条款有所放松，但整体监管仍较为严格，尤其是对表外理财业务的穿透管理和集中度控制。
大额风险暴露管理办法发布：5月4日，银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》，强调穿透计量和集中度风险管理，对定制基金、ABS等产品形成监管压力。

2. 同业理财净发行持续负缺口

一季度发行概况：2018年一季度共发行银行理财产品60948只，同比增加22.95%。
同业理财表现：同业理财净发行持续负缺口，发行数量连续两个季度下滑，预计规模将继续收缩。
结构性理财增长：结构性理财发行数量环比增长49%，主要由股份行推动，而净值型理财转化趋势仍不清晰。

3. 零售理财发行保持正值

零售理财表现：一季度零售理财发行59400只，环比增长4.59%，净发行基本保持正值。
大型银行参与度提升：大型银行在净值型理财发行中表现积极，而城商行和农村金融机构仍无明显起色。
收益率趋势：一季度流动性宽松导致银行理财收益率整体下降，其中1个月以内下降幅度最大（23BP）。

4. 净值型理财产品发行数量创新高

发行情况：本双周净值型理财产品共发行45只，较上一双周减少2只，其中封闭式产品31只，开放式产品14只。
发行主体：国有行、股份行、城商行分别发行11只、20只、14只净值型产品。
发行量排名：工商银行、中信银行、江苏银行、兴业银行、渤海银行为发行量前五的银行。

关键信息

非同业理财市场发行概况

本双周发行情况：
- 非同业封闭式预期收益型产品发行5450只，环比减少337只。
- 开放式预期收益型产品发行31只，环比减少3只。
- 结构性预期收益型产品发行423只，环比减少151只。
- 净值型产品发行45只，环比减少2只。
收益率变化：
- 非保本理财各期限平均预期收益率上限：1个月以内4.64%、1-3个月4.95%、3-6个月5.10%、6-12个月5.21%、1年以上5.36%。
- 保本理财各期限平均预期收益率：1个月以内4.33%、1-3个月4.21%、3-6个月4.32%、6-12个月4.44%、1年以上4.69%。
- 所有期限收益均出现下降，其中1个月以内下降幅度最大（23BP）。

发行主体分布

国有银行：发行非同业封闭式产品1185只，保本产品平均收益率4.55%。
股份行：发行非同业封闭式产品388只，保本产品平均收益率4.84%。
城商行：发行非同业封闭式产品1999只，保本产品平均收益率4.89%。
农村金融机构：发行非同业封闭式产品1701只，保本产品平均收益率4.46%。
外资银行：发行非同业封闭式产品41只，保本产品平均收益率5.3%。

产品收益类型

保本保收益型：本双周发行770只，环比增加49只。
保本浮动收益型：发行1269只，环比下降。
非保本浮动收益型：发行3275只，环比下降。
平均收益率：非保本理财平均收益率分别为4.58%、4.70%、4.67%；保本理财平均收益率分别为4.33%、4.21%、4.32%、4.44%、4.69%。

产品发行期限

非同业产品发行数量：1个月以内85只、1-3个月1890只、3-6个月1840只、6-12个月1241只、1年以上258只。
长期趋势：1-3个月产品发行数量下降，3-6个月产品发行数量逐渐与之持平，6-12个月和1年以上产品发行数量逐渐增加。

总结

资管新规与大额风险暴露监管政策的落地，对银行理财业务带来了深远影响。同业理财净发行持续负缺口，零售理财则保持正值。净值型理财发行数量创新高，但转化趋势仍不明确。流动性宽松是近期收益率下降的主要原因，未来银行理财将面临净值化转型的挑战。大型银行在净值型理财发行中表现积极，而中小银行因缺乏相关资质面临较大压力。投资者资金将面临重新分配，监管政策推动银行资管子公司设立，为理财业务的独立化运作提供支持。

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