20180608-华宝证券-银行业专题报告_资管新规对银行理财产品各运作环节的影响_4页_889kb

报告摘要

资管新规对银行理财产品各运作环节的影响总结

核心内容

资管新规的出台标志着中国银行业理财业务进入全面转型阶段。该政策对银行理财产品的设计、销售、账户管理、投资管理与决策以及产品兑付等环节均产生了深远影响，促使银行从传统的预期收益型产品向净值型产品转型，同时推动银行资管业务结构的优化与调整。

主要观点

产品设计：
公募与私募的重新划分使得部分私募客户转为公募，导致高净值客户的投资范围收窄，非标资产投资受限。银行需在产品设计中满足期限匹配要求，短资金投长非标的套利模式不再可行，非标投资难度上升。
产品销售：
销售环节需严格遵循公私募划分与上下穿透原则，确保产品销售给合适的投资者。净值型产品因不再隐性保本，需建立新的销售理念与模式，强调财富管理增值服务，如顾问服务与多产品组合方案，以增强客户粘性与竞争力。
账户管理：
资金池模式被禁止，新规要求实行“三单管理”（单独账户、单独建账、单独核算）。未来银行产品操作可能呈现两种趋势：发行多只小规模产品或少量大规模产品（如私募产品受200人限制）。产品需有独立账户进行核算，以确保资金流向的清晰、透明与可视化。
投资管理与决策：
银行需在自主管理与委外管理之间进行权衡。自主管理需向净值型转化，关注每日净值波动与回撤风险，而权益类投资能力相对薄弱。委外管理方面，新规强调银行理财产品的平等主体地位，通道业务将被禁止，且仅允许一层嵌套，委外产品需以基础资产为标的，不得再嵌套其他资管产品。
产品兑付：
刚性兑付被严格禁止，银行需按照单账户运作模式支付实际投资收益。新规设立举报与惩罚机制，若仍存在刚兑行为将面临严惩，打破银行以往隐性保本的惯性思维。