20250331-华龙证券-A股投资策略周报告_工业企业利润降幅收窄_11页_758kb

工业企业利润降幅收窄与A股投资策略周报告总结

核心内容概览

工业企业利润趋势

• 1-2月工业企业利润同比下降0.3%，但降幅较此前收窄。
• 装备制造业利润由降转增，从2024年全年同比下降0.2%转为增长5.4%，拉动全部规上工业利润增长1.4%。
• 原材料制造业利润同比增长15.3%，其中有色行业利润增长20.5%，拉动全部规上工业利润增长1.3%。
• “两新”政策对工业企业利润增长起到带动作用，多个细分行业如通用设备、专用设备、汽车制造业等利润增长显著。

美国PCE物价指数

• 美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.79%，为2024年12月以来的新高，超出市场预期。
• 环比上涨0.4%，同样高于预期，为2024年1月以来新高。
• 服务成本是核心PCE物价指数上涨的主要原因，而特朗普加征关税计划增加了美国通胀的不确定性。
• 市场对美联储6月降息的信心减弱，预计概率降至76%，低于此前的80%以上。

市场表现与风格偏好

• 上周A股主要指数涨跌分化，以调整为主，其中上证指数下跌0.4%，万得全A指数下跌1.29%。
• 市场风格偏好明显转向绩优股与低估值板块，绩优股指数上涨0.95%，而亏损股指数下跌4.21%，微利股指数下跌3.96%。
• 市场对业绩公布期的不确定性反应明显，资金更倾向于布局业绩稳健的板块。

短期趋势与市场支撑

• 短期调整不会改变市场整体趋势，阶段性调整后估值趋于合理。
• 政策支持与外资配置趋势未变，持续改善基本面预期，多路资金配置权益资产意愿上升，支撑市场稳定表现。

主要观点

• 业绩导向明显：市场在业绩公布期更加关注行业及上市公司的业绩变化，偏好绩优与低估值方向。
• 政策催化作用显著：重点关注“两新”政策带动的行业，如家用电器、汽车、“两新两重”、地产链等。
• 科技创新与先进制造前景良好：尽管短期有所调整，但长期趋势未变，关注国产替代、政策预期、行业利好等方向，重点行业包括电子、数字经济(传媒)、电力设备、机械设备等。
• 主题投资机会突出：关注新质生产力、低空经济、并购重组、市值管理、化债等主题。

关键信息

行业及政策动态

• 国务院国资委：推动整车央企战略性重组，提高产业集中度；研究推出促进中央企业稳增长的增量举措，包括“AI+”专项行动、新质生产力培育、产业链强基补短、能源资源保障等。
• 多地购房支持新政：如浙江义乌实施首次置业购房补贴、多孩家庭购房补贴等。
• 乘联分会：2025年1-2月汽车销量同比增长2%，占全球市场份额达33.7%。
• 生态环境部：全国碳排放权交易市场扩围，纳入钢铁、水泥、铝冶炼行业，覆盖二氧化碳排放总量的60%以上。
• 商务部：出台离境退税针对性措施，增加退税商店数量；摸排外贸企业内销需求。
• 深圳市：设立5亿元投资基金，支持人工智能、机器人、生物医药、低空经济等领域初创企业。
• 民政部：我国进入中度老龄化阶段，银发经济潜力巨大，预计2035年占GDP比重将达9%。
• 交通运输部：前两个月营业性货运量同比增长4.8%。

市场数据与估值

• 主要宽基指数估值分位：如上证指数市盈率分位数为64.20%，市净率分位数为30.18%。
• 行业估值分位：如汽车市盈率分位数为66.44%，市净率分位数为94.81%；有色金属市盈率分位数为25.97%，市净率分位数为37.70%。
• 市场整体估值趋于合理，政策支持和外资配置持续改善基本面预期。

风险提示

• 经济复苏不及预期风险：可能引发市场波动。
• 行业风险：业绩受供求关系、行业周期等因素影响，可能波动。
• 汇率风险：人民币波动可能对A股市场产生影响。
• 数据风险：历史数据不能完全代表未来，第三方预测数据存在误差。
• 黑天鹅事件：地缘冲突、金融风险、贸易保护、自然灾害等突发事件可能对市场造成干扰。

行业及主题配置建议

• 绩优板块与低估值方向：偏好业绩稳健、估值较低的行业。
• 政策支持方向：重点关注**“两新两重”、地产链、家用电器、汽车**等。
• 科技创新与先进制造：关注电子、数字经济(传媒)、电力设备、机械设备等，以及新质生产力、低空经济、并购重组、市值管理、化债等主题。

事件日历

• 2025-04-01：3月ISM制造业PMI（美国）
• 2025-04-02：3月ADP就业人数、新增ADP就业人数、制造业新增订单、耐用品新增订单等（美国）
• 2025-04-03：3月ISM非制造业PMI（美国）
• 2025-04-04：3月私营企业非农就业人数变动、平均时薪、失业率、非农就业人口变动等（美国）

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级与行业评级。
• 股票评级包括：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级包括：推荐、中性、回避。
• 评级标准为报告发布日后的6-12个月内公司股价或行业指数相对沪深300指数的涨跌幅。

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分析师信息

• 姓名：朱金金
• 执业证书编号：S0230521030009
• 邮箱：zhujj@hlzq.com
• 机构：华龙证券研究所