20240102-川财证券-宏观周报_1-11月工业企业利润同比降幅持续收窄_10页_977kb

主要内容总结：

• 工业企业利润：1-11月规模以上工业企业利润同比下降4.4%，降幅较1-10月收窄3.4个百分点。主要原因包括工业增加值增速提高至4.3%，营收利润率温和上升，拖累因素为PPI持平-3.1%。原材料制造业贡献最大，利润降幅收窄8.5个百分点，数据利好钢铁（利润增长276倍）、有色（增长218%）和化工行业。

• 利率市场：本报告显示，信用利差扩大（1年期AA-AAA差异1646BP，3年期差异3554BP），期限利差也走扩（10年期国债收益2.5694%，1年期2.1196%，利差4.498BP），建议关注高信用等级、久期偏长债券的投资机会。

• 宏观动态：1-11月国有企业营业总收入增长39%，利润总额增长70%，但应交税费下降16%，资产负债率微升至64.9%。房地产市场部分回暖，政策支持如降低首付比例和贷款利率等已出台，但土地成交依然疲软。

• 风险提示：可能面临宏观经济不确定性、信用事件或政策变化等风险。