20180427-上海证券-2018年1-3月工业企业利润数据点评_春节因素叠加价格回落_单月利润下降明显_10页_758kb

2018年1-3月工业企业利润数据总结

核心内容

2018年1-3月，全国规模以上工业企业利润总额为15533.2亿元，同比增长11.6%，仍保持两位数增长。尽管3月份利润增速明显回落至3.1%，但整体1季度效益持续改善，盈利能力增强，资金周转速度加快，供给侧改革成效显著。

主要观点

• 利润增速回落：3月利润增速比1-2月回落13个百分点，主要受春节延后、工业产品价格涨幅回落及汇兑损失等财务费用增加的影响。
• 效益指标改善：企业杠杆率、成本费用持续下降，主营业务收入利润率同比提高0.11个百分点，应收账款平均回收期和产成品周转天数均有所缩短。
• 行业表现分化：部分行业利润增速显著，如非金属矿物制品业（+42.7%）、黑色金属冶炼和压延加工业（+64.1%）、石油和天然气开采业（+120%）等；而计算机、通信和其他电子设备制造业（-11%）、汽车制造业（-4.7%）等则出现利润下降。
• 投资稳中偏升：地方政府推动经济增长的力度增强，制造业投资等第二产业投资增长具有顺周期特征，表明经济仍处于平稳向好的阶段。
• 资本市场趋势：尽管短期市场波动可能加剧，但经济效益回升已成共识，股市整体呈现回升趋势。债市面临筑底回升，货币市场利率下行趋势明确。

关键信息

工业企业利润数据

• 利润总额：1-3月利润总额为15533.2亿元，同比增长11.6%。
• 主营业务收入：同比增长9.6%，主营业务收入利润率提高至6.18%。
• 成本费用：每百元主营业务收入中的成本为84.33元，同比减少0.18元；费用为8.28元，同比增加0.05元。
• 资产负债率：3月末为56.4%，同比下降0.8个百分点。

分行业表现

企业类型利润增长情况

• 国有控股企业：利润总额增长23.1%
• 集体企业：利润总额增长10%
• 股份制企业：利润总额增长16.2%
• 外商及港澳台商投资企业：利润总额下降0.9%
• 私营企业：利润总额增长8.8%

资金周转与库存

• 应收账款：3月末为12.8万亿元，同比增长9.4%，平均回收期为45.3天，同比减少0.1天。
• 产成品存货：3月末为40243.1亿元，同比增长8.7%，周转天数为16.8天，同比减少0.1天。

事件预测与趋势判断

• 经济延续平稳：工业利润增长保持良好，经济稳中向好，去产能、去库存、去杠杆等政策效果持续显现。
• 投资增长预期：2018年投资将稳中趋升，PPP政策推动基建投资增长，有效抵消房地产投资回落。
• 资本市场趋势：受经济效益回升影响，股市波动向上趋势不变，债市筑底回升，货币市场利率下行。
• 外部环境影响：美国经济复苏带动美元走强，贸易保护政策对我国出口行业造成一定压力，但全球货币政策收紧仍待观察。

分析师承诺与公司资质

• 分析师：陈彦利，具备证券投资咨询业务资格。
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总结

2018年1-3月，工业企业利润保持两位数增长，经济运行整体向好，效益指标持续改善。尽管3月利润增速因春节因素和价格回落有所放缓，但1季度增长态势良好。不同行业利润增长差异显著，部分行业如石油和天然气开采业表现突出。资本市场在经济转型期表现出稳中偏升趋势，债市面临筑底回升。未来，随着政策效应进一步显现和新兴产业的发展，中国经济和工业利润有望持续改善。