20241230-世纪证券-宏观周报（12月第4周）_11月工业企业利润降幅延续收窄趋势_9页_718kb

行业宏观分析报告：2024年12月

核心观点

权益市场

上周权益市场呈现缩量震荡趋势，市场成交量周均不足13800亿元，环比下降近1440亿元。从指数表现来看，上证指数上涨0.5%，深证成指微涨0.1%，创业板指则下跌0.22%，整体表现分化，小市值股指数下跌4.3%，而大盘股表现强劲。投资者结构方面，避险资金和配置资金转向大盘股，红利大盘股承压，沪深300表现突出。基本面方面，11月工业企业利润降幅持续收窄，主要受核心CPI回升、“两新”政策等利好支撑，消费品制造业利润增速明显改善；但库存去化仍未结束，补库趋势尚未形成。

固定收益市场

上周债市呈现节奏变化特征，收益率整体先扬后抑。利率曲线结构发生变化，短期利率低位上行，中长期利率下降。市场主要受到ML缩量续作、央行净回笼资金、监管政策扰动等短期因素影响。随着年末跨机构配置需求上升，利率有所回落。基本面支撑力度不强，财政空间有限，建议维持适度久期区间仓位。

海外市场

美股延续上行趋势，技术面指示强劲。美国2年期美债利率上行，反映出市场对美联储鹰派政策预期，暗示2024年降息可能性下降。美元指数涨逾0.16%，人民币贬值压力加大，大宗商品方面石油油价中枢上移。就业数据显现韧性，失业金申领人数低于预期，显示劳动力市场较强劲的边际表现。

关键数据与事件

• 工业企业利润：11月全国规上工业企业利润同比下降7.3%，降幅较10月收窄2.3个百分点，利润增速环比季节性修复。下游消费行业利润贡献明显改善，但整体补库尚未全面启动。

• 宏观经济背景：库存去化趋势持续，企业资产负债率环比小幅上升，显示经营压力与修复并存。

下一阶段关注

重点关注12月PMI数据，这将指示明年开年经济景气变化趋势。

本报告核心内容旨在帮助从业者快速把握宏观经济走势和市场资金流向，富于前瞻性研判但请第三方独立验证。