20250727-东海证券-国内观察_2025年6月工业企业利润数据_当月降幅收窄_关注_反内卷_的成效_4页_341kb

工业企业利润数据简评：6月降幅收窄，亮点与风险并存

核心发现

1. 6月利润降幅收窄
   2025年6月，规模以上工业企业利润总额累计同比-1.8%，前值为-1.1%。虽然当月同比降幅较上月收窄，但仍为年内次低值。

2. 中美贸易关系缓和与出口贡献显著
   中美贸易关系趋缓带动出口回暖，工业生产有所回升。量的贡献提升，营收利润率同比拖累减轻，推动利润降幅收窄。

3. 行业分化明显

• 汽车制造成为亮点，利润增速从-27%大幅回升至97%，成为工业利润增长的重要动力。
• 黑色金属采选利润增速首次转正，表明上游市场价格出现积极变化。
• 其他行业分化：部分上游行业如化学原料增速回落；中游装备制造利润占比回升，但略低于季节性水平。

4. 价格与库存表现

• 产品价格同比下降趋势加深至-3.6%，一定程度上抑制了营收利润率。
• 名义库存增速回落，反映了价格下行与外需恢复对库存的双重影响。

前景与风险

积极因素：

• 工业生产稳步回升，利润环比为18.7%，高于近五年同期平均水平。
• 汽车行业表现强劲，政策“反内卷”趋严促进需求释放。
• 工业品价格连续上涨，经济复苏迹象增强。

风险提示：

• 政策执行不及预期，需求恢复可能滞后。
• 中美贸易摩擦继续升温，关税政策增加不确定性。
• 数据测算误差可能影响结论准确性。
• 价格波动加大，需求端政策需进一步加码才能释放潜力。

总结

6月工业企业利润降幅收窄主要得益于出口恢复和量的提升，但价格持续下行抑制了部分环节利润表现。汽车制造和黑色金属采选成为亮点，行业分化明显。需警惕外部环境变化及政策执行力度，工业生产数据仍有提升空间。