20220825-东北证券-华新水泥-600801.SH-2022半年报点评_水泥业绩承压_政策加码有望边际改善_4页_643kb

华新水泥 (600801) 2022半年度报告点评总结

核心内容

华新水泥于2022年8月24日发布2022年半年度报告，报告指出公司在2022年上半年面临水泥业务业绩承压的挑战，但通过多元化业务发展及海外布局，公司整体表现仍具备一定韧性。

主要观点

• 水泥业务受压：公司上半年实现营收143.89亿元，同比下降2.41%；归母净利润15.87亿元，同比下降34.92%。单二季度营收78.58亿元，同比下降8.14%；归母净利润9.15亿元，同比下降46.30%。主要原因是水泥销量下降及主要销售地区（两湖与云南）水泥价格回落。
• 盈利能力承压：水泥吨毛利下降16元/吨至89元/吨，主要由于价格回落与燃料成本上升。期间费用控制效果不佳，销售/管理/研发/财务费用率同比上升0.47/0.43/0.16/0.45个百分点。
• 多元化业务发展良好：混凝土和骨料业务表现亮眼，销售/生产量分别达到600.61万方和3660万吨，同比增长78.89%和83%；实现营收20.0/12.8亿元，同比增长68.69%和39.01%。营收占比提升，对冲了水泥业务的下滑。
• 海外布局与产能扩张：公司完成境外转股并成功上市香港联交所，有助于拓展海外融资渠道。尼泊尔水泥生产线已投产，坦桑尼亚水泥生产线具备开工条件。国内湖北、云南等地骨料项目已建成投产，新增产能1350万吨/年；江苏、湖北等地新增17家混凝土项目，预计新增产能1630万方/年。
• 盈利预测调整：基于半年报数据，公司盈利预测调整为2022-2024年净利润分别为44.41/58.65/67.30亿元，对应EPS为2.12/2.80/3.21元。
• 投资评级：给予公司“增持”评级，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准5%至15%。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

股票数据

涨跌幅

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格下跌
• 估值与盈利预测不及预期

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研究团队简介

• 濮阳：上海交通大学金融学硕士，曾任长城证券、西南证券、兴业证券分析师，现任东北证券研究所建材组首席。
• 陶昕媛：香港中文大学经济学硕士，现任东北证券建材组研究助理。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向本公司客户发布。报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告内容和意见反映发布当日的判断，不承诺投资者获利，不承担因使用报告引发的任何损失责任。

分析师声明

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