20210224-太平洋-华新水泥-600801.SH-华新水泥_蓄势待发_2021年可期_5页_780kb

华新水泥（600801）总结

核心内容概述

华新水泥（600801）是一家主要从事水泥及水泥熟料生产的企业，2020年受新冠疫情和洪涝灾害影响，业绩出现下滑，但下半年逐渐恢复，Q4实现归母净利润同比增长7.3%。公司积极布局新材料领域，推动业务多元化发展，同时通过股权激励提升员工积极性。分析师闫广认为，2021年公司有望迎来业绩修复，并给予“买入”评级，目标价为32.76元。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营收293.56亿元，同比下降6.62%；归母净利润56.32亿元，同比下降11.2%；Q4归母净利润约16.08亿元，同比增长7.3%。
• 行业复苏预期：2021年行业需求预计保持平稳，公司主要产能区域有重点工程支撑，叠加政策推动及下游复工加快，水泥提价时间有望提前，板块将迎修复行情。
• 新材料布局：公司计划在湖北省阳新县投资约100亿元建设绿色建材产业园，涵盖活性钙、机制砂石、墙材产品等，推动新增长点。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价32.76元，2020-2021年归母净利润分别为56.32亿元和76.3亿元，对应EPS分别为2.69元和3.64元，PE估值分别为7.68倍和5.67倍。
• 估值与分红：公司当前股息率5.65%，具备高分红特性，低估值、高分红、资产负债表持续改善，具备估值修复潜力。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通（百万股）：1,887 / 1,887
• 总市值/流通（百万元）：39,960 / 39,960
• 12个月最高/最低（元）：28.78 / 18.70

盈利预测与财务指标（单位：百万元）

2020年Q4关键数据

• 水泥熟料综合销量：约2300万吨，同比增长约9%
• 单价：约323元/吨，同比下降约36元/吨
• 吨毛利：约136元，同比下降约6元/吨

未来展望

• 2021年增长预期：公司预计2021年主要产能区域有重点工程支撑，水泥熟料需求保持平稳，公司新产能投放将带来增量。
• 骨料业务发展：2020年骨料销量突破2000万吨，盈利水平维持高位，2021年新产能投放后将进一步提升。
• 行业与公司评级：
  • 行业评级：看好（未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）
  • 公司评级：买入（未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）

风险提示

• 房地产投资大幅下滑
• 错峰生产不及预期
• 置换产能大幅释放

证券分析师信息

• 姓名：闫广
• 电话：0755-83688850
• 邮箱：yanguang@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190518090001

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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