20211031-光大证券-时代电气-688187.SH-2021年三季报点评_轨交业务静待触底反弹_IGBT芯片进入高速增长期_3页_765kb

报告摘要

时代电气（688187.SH、3898.HK）2021年三季报总结

核心内容

时代电气2021年前三季度实现营业收入85.3亿元，同比下降13.7%；归母净利润12.0亿元，同比下降19.7%。公司业绩下滑幅度符合预期，EPS为1.02元。综合毛利率为37.9%，同比下降0.4个百分点；净利率为14.2%，同比下降0.9个百分点。

公司主要业务集中在轨道交通装备领域，包括轨道交通电气装备、轨道工程机械及通信信号系统等，其龙头地位稳固，中长期增长潜力较大。尽管受到疫情冲击，国铁市场设备投资有所下降，但公司预计行业将逐步触底反弹。

公司新兴装备业务涵盖功率半导体、工业变流、新能源汽车电驱、传感器、海工装备等，具备较高成长空间。其中，IGBT芯片业务是重点，公司已建成两条8英寸IGBT产线，采用IDM模式，产品广泛应用于轨交、电网、新能源汽车、风电、光伏等领域。随着新能源汽车产销量的快速增长，IGBT业务的国产替代空间广阔，处于高速增长期。此外，公司已布局碳化硅领域，2018年完成国内首条6英寸碳化硅生产线，并通过“高性能SiC SBD、MOSFET电力电子器件产品研制与应用验证”项目科技成果鉴定。

2021年9月，公司成功在A股科创板上市，募资约75.55亿元，用于提升轨交牵引变流系统、智慧城轨信息化系统以及半导体、新能源汽车电驱等新兴领域的研发能力，进一步增强产品竞争力。