20180311-安信证券-环保及公用事业行业深度分析_气荒引发的反思_困境与破局_24页_1mb

报告摘要

2017年“煤改气”政策加速推进，导致我国北方地区在供暖季出现大规模“气荒”现象，反映出我国天然气调峰能力与市场发展不匹配的问题。调峰储气设施建设成为当务之急，LNG储气因其建设周期短、成本低、灵活性高，被认为是更适合我国国情的调峰方式。

“煤改气”加速导致天然气短缺：
- “煤改气”政策在2017年加速推进，特别是京津冀地区。
- 河北省超额完成“煤改气”任务，达231.8万户，远超原定目标。
- 工业端“煤改气”也同步进行，淘汰小型燃煤锅炉。
- 2017年全国天然气消费量达2373亿立方米，同比增长15.3%。
“气荒”症结在于调峰储气设施不足：
- 我国天然气调峰能力不足，储气设施短缺。
- 冬季用气峰谷差大，北方地区如北京的峰谷差高达10:1。
- 天然气消费集中在东部地区，但气田资源主要分布在西部，导致供需不平衡。
政策推动储气设施建设：
- 国家和地方政府陆续出台政策，推动储气设施建设。
- 2018年两会期间，发改委提出建立2亿方调峰机制，力争各地具备10天储气能力。
- 政策要求天然气销售企业、供气企业、城燃企业等具备储气能力。
LNG储气更合国情：
- LNG储气因其建设周期短、应急能力强、空间灵活性高，成为当前解决调峰问题的首选。
- LNG储气设施可满足季节调峰与事故调峰需求，且建设成本低，投资回收周期短。
市场空间广阔，集中度高：
- 2018-2020年，预计LNG储气设施需求达1200万方，市场空间预计为1000-1500亿元。
- LNG储罐市场集中度高，主要由中集安瑞科、深冷股份等企业主导。

储气设施现状：
- 2016年我国地下储气库实际工作气量为64亿立方米，仅为全年消费量的3.1%。
- 地下储气库建设周期长，通常20-30年，不适用于当前急迫的调峰需求。
调峰需求预测：
- 2020年，全国天然气消费量预计为3400亿立方米，占一次能源消费比重10%左右。
- 2020年，LNG接收站、城市燃气公司和LNG工厂分别需建设储气设施320万方、643万方和101万方。
- 下游工业用户储气设施需求预计为121万方。
调峰设施类型与成本：
- LNG储罐单位投资成本低，建设周期短，适合应急调峰。
- 不同储气设施类型对应不同储气需求，如超小型储罐用于小型气化站，大型储罐用于LNG接收站。

中集安瑞科（3899.HK）：
- 公司为LNG储罐市场龙头，业务覆盖能源装备、化工装备、液态食品装备。
- 2016年营收80.89亿元，毛利率稳定，具备较强的市场竞争力。
深冷股份（300540.SZ）：
- 公司为天然气液化产业链一站式解决方案提供商，具备LNG装置总承包能力。
- 毛利率稳定在36%左右，尽管2017年业绩略有下滑，但未来有望受益于LNG储气市场的发展。