20180311-光大证券-公用事业与环保行业周报_政策利好开启风电新机遇_重视火电配置价值_20页_2mb

政策利好开启风电新机遇，重视火电配置价值总结

核心内容

• 风电行业：国家能源局发布《2018年能源工作指导意见》和《2018年度风电投资检测预警结果》，提出年内新增风电20GW（开工25GW），优先发展分散式风电。文件的发布为风电发展带来新机遇，包括弃风量改善、"红六省"变为"红三省"、以及分散式风电发展潜力和可操作性带来的新增装机增量。
• 火电行业：秦皇岛5500大卡动力煤价格下跌，火电企业燃煤成本回落，但煤价大幅下跌可能性较低。火电行业估值指标跌至历史最低，具备配置价值。
• 燃气行业：强调构建清洁低碳、安全高效的能源体系，推动天然气综合体系建设，改革有望加速。
• 环保行业：财政及PPP政策向环保领域倾斜，雄安新区迎来设立一周年，关注其主题性投资机会。环保板块受金融周期及基建投资向下、融资成本高、限产等因素影响表现较弱，但政策利好有望改善。

主要观点

• 风电机遇：2016、2017年风电发展低潮后，政策利好将改善风电发展环境，弃风问题有望解决，新增装机量将增加。
• 火电价值：火电行业景气度处于底部，估值指标低位，叠加煤价弱势和发电量可能超预期，具备短期配置价值。
• 燃气前景：天然气改革步伐加快，行业有望迎来快速发展。
• 环保投资：PPP政策影响较小，环保项目质地较好，财政支持加强，利好环保投资。

关键信息

• 政策支持：国家能源局和政府工作报告推动清洁能源发展，特别强调风电和天然气。
• 市场表现：公用事业板块本周上涨2.70%，月涨幅3.53%。环保板块周涨幅1.87%，月涨幅1.99%。
• 个股表现：公用事业板块周涨幅前五为深南电A、贵州燃气、皖能电力、建投能源、华通热力；环保板块周涨幅前五为鹏鹞环保、创业环保、中持股份、中原环保、上海洗霸。
• 估值数据：公用事业板块P/E（TTM）26.9倍，P/B（LF）2.0倍；环保工程及服务板块P/E（TTM）31.0倍，P/B（LF）2.9倍。
• PPP项目：环保项目作为地方融资的重要手段，清库影响较小，且政策向环保倾斜，利好环保公司。
• 雄安新区：设立一周年，规划和政策活动可能迎来，关注其主题性投资机会。
• 风险提示：包括来水低于预期、煤价上涨、电力行业改革进展缓慢、天然气改革滞后、环保政策执行力度不足、PPP项目风险等。

建议关注公司

• 风电：金风科技、天顺风电
• 火电：华能国际、华电国际
• 环保：碧水源、国祯环保、博世科、启迪桑德、东江环保
• 燃气：深圳燃气、蓝焰控股、中集安瑞科

行业热点解读

• 环保政策：政府工作报告推动环保工作，包括大气治理、水污染治理、土壤污染防治、生态修复等，强调PPP模式和环保税改革。
• 天然气改革：推动天然气产供储销体系，加强调峰机制，促进天然气行业改革。

行业数据与趋势

• 煤炭价格：秦皇岛5500大卡动力煤价格下跌，煤炭库存减少，煤炭供应趋稳。
• 环保进展：全国城市黑臭水体整治取得进展，PPP项目成交额上升。
• 燃气发展：天然气消费量增加，LNG市场价波动，推动燃气行业增长。

风险分析

• 公用事业：来水不足、煤价上涨、电力改革进展不及预期、燃气毛差降低等。
• 环保：政策执行不足、项目经济性不及预期、整合缓慢、PPP项目风险、过度依赖PPP导致财务风险等。

评级与建议

• 公用事业：维持“增持”评级。
• 环保行业：维持“增持”评级，关注水环境治理和环卫及危废领域。

分析师信息

• 王威：执业证书编号S0930517030001，电话021-22169047，邮箱wangwei2016@ebscn.com
• 陈俊鹏：执业证书编号S0930511120004，电话021-22169041，邮箱chenjunpeng@ebscn.com

联系人信息

• 殷中枢：电话021-22169040，邮箱yinzs@ebscn.com