20180818-光大证券-公用事业与环保行业周报_电价下调目标近完成_天然气调峰未雨绸缪_21页_2mb

公用事业与环保行业周报总结（20180818）

核心内容概述

本周公用事业与环保行业整体表现承压，但行业基本面和政策导向依然积极。电力、燃气及环保板块均出现下跌，其中燃气板块跌幅最大，达到7.63%。与此同时，天然气调峰措施提前布局，行业政策推动环保发展，以及电价下调目标接近完成，显示出行业在宏观环境下的结构性机遇。

主要观点

公用事业

1. 电价下调目标近完成

   • 国家发改委指出，2018年一般工商业电价平均下降10%的目标已接近完成，涉及金额达821亿元。
   • 榆林、浙江地区下调火电上网电价，属于个别因素，不具备普遍性和可持续性。
   • 火电企业若进一步降价，可能面临较大压力，导致电力供应紧张。

2. 火电与水电投资机会

   • 火电行业具备逆周期属性，当前已走出基本面和估值底部，随着经济下行，电力行业配置价值提升。
   • 推荐盈利弹性较大的火电龙头：华能国际、华电国际，以及受益于发电小时数回升的地方火电公司：浙能电力。
   • 水电板块推荐国投电力、川投能源、黔源电力。

3. 燃气板块机遇

   • 中石油推进天然气管网互联互通，加强应急保障能力。
   • 天然气消费增速快，中美贸易摩擦可能加征关税，推动天然气产供储销体系建设。
   • 推荐拥有上游气源的城燃公司：深圳燃气，关注新天然气、中集安瑞科（H）。

4. 风险提示

   • 煤价上涨、来水不足、输配气费率下行、购气成本上升等风险可能影响盈利。

环保行业

1. 环保政策加码

   • 唐山等地加大钢铁限产力度，推动环保治理。
   • 江苏、河北、西安等地出台环保政策，要求减少污染物排放，推动行业转型升级。

2. 空气质量改善

   • 2018年7月全国优良天数比例达87.7%，空气质量总体向好。
   • 各区域空气质量差异明显，如京津冀、东北等区域较优，而临汾、邢台等城市仍需治理。

3. 环保投资机会

   • 环保行业在去杠杆背景下，现金流和运营资产具备长期配置价值。
   • 推荐固废产业链公司：盈峰环境、龙马环卫、东江环保、瀚蓝环境。
   • 关注融资环境改善后，订单-融资-业绩滚动弹性品种：碧水源、国祯环保、博世科、启迪桑德。

4. 风险提示

   • 政策执行力度不足、技术难度、PPP项目推进缓慢、金融政策影响等可能影响行业发展。

关键信息

本周行情回顾

• 公用事业板块：下跌4.07%，电力板块下跌2.83%，燃气板块下跌7.63%。
• 环保板块：下跌5.41%，其中环保工程及服务、环保设备板块跌幅较大。
• 沪深股通持股变化：
  • 增持前五：瀚蓝环境、三峡水利、先河环保、盛运环保、申能股份。
  • 减持前五：深圳燃气、韶能股份、聚光科技、新纶科技、节能风电。

行业政策与新闻

• 国家发改委召开供给侧改革发布会，公布用电量数据，强调环保政策。
• 生态环境部发布空气质量标准及治理方案，推动环保行业规范发展。
• 广东省发布2018年度碳排放配额实施方案，设定4.22亿吨配额总量。

上市公司动态

• 增减持与质押信息：

  • 博天环境、川投能源、国投电力等公司获重要股东增持。
  • 伟明环保、*ST凯迪、神雾节能等公司出现高管减持。

• 中标与合作信息：

  • 博天环境中标PPP项目，盈峰环境、东旭蓝天等公司中标环保相关项目。

• 投融资与股权激励：

  • 银星能源、天壕环境、中环装备等公司进行融资或股权激励。

评级与投资建议

• 公用事业：维持“增持”评级。

  • 火电：推荐华能国际、华电国际、浙能电力。
  • 水电：推荐国投电力、川投能源、黔源电力。
  • 燃气：推荐深圳燃气，关注新天然气、中集安瑞科（H）。

• 环保行业：维持“增持”评级。

  • 推荐盈峰环境、龙马环卫、东江环保、瀚蓝环境。
  • 关注碧水源、国祯环保、博世科、启迪桑德。

风险分析

公用事业风险

• 来水低于预期，影响水电发电量。
• 煤价上涨，增加火电成本。
• 电力改革进展低于预期。
• 燃气公司面临输配气费率下行和购气成本上升，影响毛利。

环保行业风险

• 政策执行力度不足。
• 技术难度影响经济性。
• PPP项目整合缓慢。
• 金融政策对PPP的负面影响。
• 环保公司过度依赖PPP项目，可能引发财务风险。

数据与图表

• 行业估值：公用事业P/E（TTM）为20.6倍，环保工程及服务板块P/E为19.8倍。
• 行业数据：全国用电量增长，天然气消费量上升，煤炭库存高位。
• 图表信息：包含行业走势、用电量、煤炭价格、天然气消费量等关键数据。

总结

本周公用事业与环保行业整体承压，但行业基本面稳健，政策支持力度强。电价下调目标近完成，燃气调峰措施提前布局，环保行业在政策推动下持续发展。建议关注火电、水电及燃气板块龙头公司，以及环保行业固废产业链和PPP项目相关企业。同时，需警惕煤价上涨、来水不足、政策执行力度等潜在风险。