环保及公用事业行业深度分析：气荒引发的反思，困境与破局-20180311-安信证券-24页-1mb

气荒引发的反思、困境与破局总结

核心内容

2017年冬季，我国北方地区因天然气供需失衡出现大规模“气荒”现象，主要由于“煤改气”加速推进，导致天然气需求激增，而储气调峰能力不足。此问题暴露了我国天然气储气体系与市场需求不匹配的短板，也促使国家加快储气设施建设步伐。

主要观点

• “煤改气”加速导致天然气短缺：2017年，京津冀等地区“煤改气”超额完成目标，同时工业端推进小燃煤锅炉“清零”，天然气需求迅速上升。
• “气荒”根源在于调峰能力不足：我国天然气调峰能力远低于国际水平，储气设施尤其是地下储气库建设滞后，且建设周期长、成本高。
• LNG储气更适应我国国情：相比地下储气库，LNG储气具有建设周期短、成本低、空间灵活等优势，适合当前我国调峰需求。
• 储气市场空间广阔：预计2018-2020年LNG储气设施需求达1200万方，市场空间预计为1000-1500亿元。
• 政策推动储气建设：国家及地方政府陆续出台政策，推动储气设施建设，包括地下储气库和LNG接收站等。
• 投资建议：推荐关注LNG储气罐设备龙头中集安瑞科（3899.HK）和具备储气站总包能力的深冷股份（300540.SZ）。

关键信息

1. “煤改气”加速推进引发“气荒”

• 政策背景：国务院于2013年发布《大气污染防治行动方案》，推动“煤改气”。
• 实施情况：2017年，京津冀地区“煤改气”超额完成，达到231.8万户。
• 供需失衡：2017年全国天然气消费量增长15.3%，但供应未能及时跟上，部分接收站未按计划投产，导致供应缺口扩大。

2. 调峰能力不足是根本原因

• 季节性差异：我国天然气消费呈现明显季节性差异，冬夏季峰谷差达1.7:1。
• 区域供需不平衡：东部地区消耗全国50%天然气，但气田资源集中在西部。
• 储气设施短缺：2016年地下储气库实际工作气量仅为全年消费量的3.1%，远低于国际水平。

3. LNG储气更符合我国国情

• 调峰需求上升：天然气消费量增长导致调峰需求“水涨船高”。
• LNG优势：LNG储气建设周期短、成本低、空间灵活，适合我国东部地区。
• LNG储气需求：预计2018-2020年新增LNG储气设施需求为1200万方。

4. 储气行业市场空间广阔

• 市场集中度高：LNG储罐市场集中度高，主要由中集安瑞科、深冷股份等企业主导。
• 市场规模预测：2018-2020年LNG储气市场空间预计在1000-1500亿元。
• 储气类型与价格：LNG储罐分为超小型、小型、中型和大型，价格差异较大，用途不同。

5. 投资建议

• 推荐企业：中集安瑞科（3899.HK）和深冷股份（300540.SZ）。
• 中集安瑞科：主营能源装备，2016年营收80.89亿元，毛利率稳定在20%左右。
• 深冷股份：提供LNG和液体空分解决方案，2017年毛利率约36%。

储气设施建设规划

• 国家层面：2020年目标是建立2亿方左右的调峰机制，各地具备10天储气能力。
• 地方规划：如河北省、山东省等地方制定了具体的储气设施建设目标和时间表。

风险提示

• 政策落地不及预期：储气政策的执行力度和进度可能影响市场发展。
• 建设进度不及预期：调峰储气设施建设可能受多种因素影响，进度可能落后于预期。

图表与数据

• 天然气消费量：2017年全国消费量达2373亿立方米，同比增长15.3%。
• 储气调峰方式：包括地下储气库、CNG、LNG、LPG等。
• LNG接收站分布：主要分布在东部沿海地区，与用气负荷区匹配度高。
• 储气设施需求：预计2018-2020年LNG储气设施需求为1200万方。

总结

“煤改气”加速推进导致天然气供需失衡，引发“气荒”问题，暴露了我国储气调峰能力不足的短板。LNG储气因其建设周期短、成本低、灵活性高，成为解决我国当前调峰需求的首选方式。国家及地方政府正加快储气设施建设步伐，预计2018-2020年LNG储气市场空间将达1000-1500亿元。建议关注中集安瑞科和深冷股份等具备LNG储气能力的企业，同时需警惕政策落地和建设进度不及预期的风险。