20180114-招商证券-石化周观点_炼化和PTA盈利继续改善_16页_2mb

石化行业周观点总结（2018年01月14日）

核心内容

本报告主要分析了2018年1月14日石化行业市场表现及未来趋势，指出炼化和PTA盈利继续改善，同时对重点化工产品价格变化、行业数据及政策动向进行了跟踪。报告还提供了重点推荐的股票组合及投资建议。

主要观点

油价上涨与需求预测

• 国际油价：布伦特原油上涨至69.81美元/桶，涨3.24%；WTI原油上涨至64.4美元/桶，涨4.82%，创近3年新高。
• 需求预期：EIA预测2018-2019年全球原油需求将分别增长170万桶/天，主要由非OPEC国家GDP回升带动。
• 地缘政治影响：美国暂缓制裁伊朗，地缘政治局势有所缓和；委内瑞拉原油产量下降，存在进一步下滑风险。

石化产品价格变化

• 大石化产品：石脑油价格下跌0.59%，乙烯、丙烯、苯乙烯、纯苯和甲苯分别上涨1.07%、1.03%、3.19%、0.45%和2.38%；丙烷和丁烷分别下跌3.52%和5.23%。
• 化纤产品：PX进口价格上涨1.60%，PTA和MEG分别上涨2.96%和3.82%；涤纶长丝POY、FDY和DTY分别上涨1.49%、0.85%和0.86%；己内酰胺下跌0.62%，锦纶POY价格持平。
• 橡胶产品：天然橡胶上涨1.74%，丁苯橡胶微涨0.10%，顺丁橡胶微跌0.05%。
• 丙烯酸产业链：丙烯酸价格下跌1.32%，甲醇、正丁醇和辛醇分别上涨4.04%、1.17%和1.28%；乙醇价格下跌0.53%。
• 其他产品：MTBE和醋酸价格上涨3.65%和0.66%，甲乙酮、顺酐、PO分别下跌4.21%、19.88%和10.21%；EO和正丁烷价格走平；LNG（河北）价格上涨3.45%，LNG（上海）价格持平。

行业数据与市场表现

• 行业指数：中信石油化工指数上涨0.30%。
• 股票表现：周涨幅前五为中天能源（8.29%）、恒力股份（4.12%）、杰瑞股份（3.74%）、江南高纤（3.51%）、准油股份（2.05%）；周跌幅前五为新奥股份（-8.42%）、潜能恒信（-7.35%）、华信国际（-6.92%）、辉隆股份（-5.71%）、丹化科技（-5.68%）。

重点推荐标的

• 桐昆股份：全球涤纶长丝龙头企业，拥有460万吨涤纶长丝产能和120万吨PTA产能，一体化优势明显。
• 恒逸石化：PTA盈利回归正常，文莱项目有望提升盈利。
• 荣盛石化：PX盈利高位，中金石化贡献稳定利润，未来盈利有望改善。
• 新潮能源：低成本收购美国页岩油资产，盈利空间大。
• 中天能源：拥有海外便宜气源，LNG贸易架构完善。
• 东华能源：PDH盈利能力强，宁波福基石化装置转固后盈利提升。
• 中化国际：农化和化工物流业务盈利稳定，未来精细化工业务有望发展。
• 卫星石化：C3产业链布局完成，受益于丙烯酸行业回暖。

关键信息

油价与市场趋势

• 布伦特原油和WTI原油价格均上涨，接近3年高点。
• 委内瑞拉原油产量下降，可能进一步影响市场供应。
• 美国暂缓制裁伊朗，地缘政治局势略有缓和。

行业与政策动向

• 沙特阿美股份制变更完成，为IPO铺路。
• 中国加强成品油税收监管，打击偷漏税行为。
• 山东独立炼油厂原油进口环比增加8%，东明石化成为最大买家。

投资建议

• 模拟组合：桐昆股份、东华能源、新潮能源、恒逸石化和中天能源，各占20%。
• 中油价时代：重点推荐涤纶长丝产业链、低成本油气标的、PDH和天然气产业链一体化标的。
• 风险提示：国际油价暴跌、下游化工品需求下降。

图表与数据

图表目录

• 图1：布伦特和WTI原油价格走势
• 图2：天然气价格走势
• 图3：石脑油、乙烯及价差走势
• 图4：丙烯、石脑油及差价走势
• 图5：丁二烯及价差走势
• 图6：甲乙酮、C4价格及差价
• 图7：丙烷、丙烯及PDH价差情况
• 图8：HDPE、LDPE和LLDPE价格走势
• 图9：PP及差价走势图
• 图10：PTA、PX及差价走势
• 图11：涤纶POY及差价走势
• 图12：涤纶FDY及价差走势
• 图13：涤纶DTY及差价走势
• 图14：PX及差价走势
• 图15：PA6、己内酰胺及差价走势
• 图16：氨纶20D、PTMEG及差价走势
• 图17：氨纶40D、PTMEG及价差走势
• 图18：橡胶价格走势
• 图19：丙烯酸及差价走势
• 图20：丙烯酸甲酯及价差走势
• 图21：丙烯酸丁酯及价差走势
• 图22：MTBE及差价走势
• 图23：顺酐及价差走势
• 图24：环氧乙烷及价差走势
• 图25：环氧丙烷及差价走势
• 图26：己内酰胺及差价走势
• 图27：己二酸及纯苯价格走势及价差
• 图28：LNG价格走势

表格目录

• 表1：招商石化本周模拟组合
• 表2：重点推荐标的
• 表3：本周石化行业涨跌幅前五位
• 表4：本周产品价格涨跌幅前五位
• 表5：本周价差涨跌幅前五位
• 表6：本周监测化工品涨跌幅
• 表7：本周监测化工品涨跌幅

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%~20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

分析师承诺

• 每位分析师的薪酬与报告中的推荐或观点无直接或间接关系。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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重要声明

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