20180129-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_预计石化盈利稳定_海外炼化巨头成长及估值参考_21页_1mb

石油化工行业每周动态跟踪总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1月29日石油化工行业的主要动态，涵盖了原油、乙烯、丙烯、丁二烯、甲醇、纯苯、丙烯酸及酯、环氧丙烷、PX、PTA等主要产品的市场情况，并关注了油气混改带来的投资机会。整体来看，石油化工行业盈利稳定，部分产品价格走势向好，但需警惕油价及化工品回落风险。

主要观点

1. 原油市场

• 油价上涨：Brent原油期货价格为70.52美元/桶，上涨2.64%；NYMEX期货价格为66.14美元/桶，上涨4.37%。
• 美国原油产量上升：1月19日美国原油产量为987.8万桶/天，较前一周上涨12.8万桶/天，较一年前增加91.7万桶/天。
• 钻机数增长：美国钻机数增加至947台，年增加235台，显示美国原油生产活动活跃。
• 库存变化：美国原油库存位于过去五年同期平均水平中段，市场逐步平衡。
• 未来展望：原油价格中枢持续上行，油价预计长期缓慢上升，但短期波动性加大。

2. 乙烯市场

• 乙烯价格回调：CFR东北亚乙烯价格为1365美元/吨，周均价下降15美元/吨。
• 价差扩大：乙烯与石脑油价差为757美元/吨，远超历史平均值。
• 新增产能：2018年北美地区将有多个乙烯装置投产，预计对东北亚市场形成冲击。

3. 丙烯市场

• 丙烯价格上涨：CFR中国丙烯价格为1080美元/吨，周均价上涨22美元/吨。
• 价差扩大：丙烯与丙烷价差为453美元/吨，高于历史均值。
• 国内需求增长：国内聚丙烯需求稳定增长，出口增加，预计供需将趋于紧张。

4. 丁二烯市场

• 丁二烯价格上涨：CFR中国丁二烯价格为1320美元/吨，周均价上涨64美元/吨。
• 需求支撑：价格主要由下游橡胶需求及LPG与石脑油价差决定，预计LPG将逐步替代石脑油。

5. 甲醇市场

• 甲醇价格回落：因下游需求较弱，价格高位回落。
• 长期紧缺：海外美国、伊朗新增产能延期，甲醇仍将长期紧缺。
• 价格依赖：甲醇价格主要取决于MTO的盈利能力。

6. 纯苯市场

• 外盘价格上涨：纯苯FOB韩国价格为947美元/吨，上涨22美元/吨。
• 国内需求良好：国内苯乙烯、苯胺、苯酚、己内酰胺等产品盈利良好。
• 供给增加：未来石脑油加工乙烯及PX、炼油项目投产，将增加供给，但美国原料轻质化导致长期紧缺。

7. 丙烯酸及酯市场

• 价格持稳：市场变化不大，价格稳定。
• 利润见底：预计后期将逐渐回暖。
• 国内无新增产能：预计供需格局将逐渐好转，未来国内出口及竞争力有望提升。

8. 环氧丙烷市场

• 价格回调：环氧丙烷价格回调，与丙烯价差减少。
• 需求支撑：东北亚地区装置检修较多，预计价格及盈利能力看涨。
• 工艺问题：国内氯醇法工艺存在环保问题，开工率不足，双氧水法工艺不稳定。

9. PX市场

• 价格大幅上涨：CFR中国PX价格为983美元/吨，上涨23美元/吨。
• 供给紧张：2018年上半年无新增产能，预计供应仍然紧张。
• 长期趋势：下半年及2019年将有大型装置投产，传统石脑油重整路线盈利受损，利润取决于PX与甲苯价差。

10. PTA市场

• 价格波动：PTA价格下跌，但与PX价差稳定。
• 需求良好：涤纶长丝需求良好，聚酯回收料减少。
• 海外成本高企：美国乙烯、炼油轻质化，原料成本较高。
• 行业格局：龙头企业地位突出，盈利改善良好。

关键信息

油气混改

• 政策支持：中央经济会议强调混改，油气成为重点领域。
• 改革重点：上游逐步放开，中下游推进混改。
• 投资机会：推荐具备海外经验的公司如新奥股份、中天能源，以及PDH产业链公司如东华能源、卫星石化等。

行业重点公司推荐

风险提示

• 油价回落风险：若油价出现回落，可能影响石油化工行业盈利。
• 地缘政治影响：国际局势变化可能对原油市场造成冲击。

投资建议

• 关注龙头公司：如中国石化、中国石油，其估值优势明显。
• 民企进入大炼化行业：如恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份。
• 天然气产业链：如新奥股份、中天能源。
• 丙烷脱氢（PDH）产业链：如东华能源、卫星石化。
• 油服板块：若油价稳定在60美元/桶以上，油服公司有望迎来量价齐升。

行业展望

• 长期盈利向好：下游需求增强，石化行业盈利持续改善。
• 供需紧张：丙烯、PX、PTA等产品预计供需逐渐紧张，价格有望上行。
• 混改推动发展：油气混改带来资产整合与投资机会，建议关注相关标的。