20180114-安信证券-基础化工行业周报_重点关注石油炼化_煤化工产业链_磷肥_有机硅高位坚挺_23页_727kb

基础化工行业2018年1月14日周报总结

核心内容概览

2018年初，基础化工行业整体表现积极，核心关注点集中在石油炼化、煤化工、磷肥、有机硅等周期性较强的子行业。国际油价持续上涨，带动化工原料价格走高，同时环保政策趋严，促使部分高污染行业产能收缩，为供需格局改善提供支撑。此外，非周期品中的新材料和进口替代品也受到市场关注，尤其是电子化学品、锂电材料、碳纤维等。

主要观点

1. 周期品：高开工率与环保收缩成为两大主线

• 原油市场：美国库存下降超预期，叠加OPEC减产延长和全球需求回暖，国际油价持续走强，上调2018年油价预期为：WTI 50-70美元/桶，Brent 60-80美元/桶。
• 煤化工：煤价上涨带动产业链中下游产品价格提升，同时环保政策压缩不达标产能，促进新产能释放。
• 重点行业：PC丁辛醇、涤纶长丝、农药、橡胶助剂、维生素等细分领域表现强劲，产品价格维持高位或上涨。
• 重点企业：鲁西化工、桐昆股份、扬农化工、阳谷华泰、中国心连心、华鲁恒升、阳煤化工、新和成、冠福股份等。

2. 非周期品：国产化率提升空间大的进口替代品是长期投资重点

• 新材料：电子化学品、锂电材料、碳纤维、改性塑料等是化工产业创新力的体现。
• 重点企业：鼎龙股份、万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微等电子化学品企业；新纶科技（铝塑膜）、石大胜华（电解液）、光威复材（碳纤维）、国恩股份（改性塑料）等。

3. 原油与LNG：价格走高，相关企业受益

• 油价上涨：美国库存下降、OPEC减产、伊朗局势紧张等因素支撑油价上涨，预计2018年全球原油需求增长。
• LNG市场：国内LNG价格因供需偏紧而上涨，但随着进口量增加，市场有望逐步平衡。
• 重点企业：新潮能源（受益于低油价时期收购美国页岩油资产）、新奥股份（受益于LNG价格上涨）、中国石化、上海石化（受益于油价上涨）、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化等。

4. 化工品价格波动

• 价格上涨：磷酸二铵、硝酸铵、NYMEX天然气、己二酸、氯乙烯涨幅居前。
• 价格下跌：氯化胆碱、VD3、VE、VB12、丁酮跌幅居前。
• 价差变化：DAP、硝酸铵、己二酸、顺酐法BDO、天胶-丁二烯等价差上涨明显；丁酮-甲苯、顺酐-1.22*纯苯、丙烯酸、BOPET等价差下跌。

关键信息

原油市场

• 国际油价连涨四周，布油期货价格最高触及70美元。
• 美国原油库存下降，OPEC减产延长，伊朗局势紧张，推动油价上涨。
• 2018年油价预期上调，WTI 50-70美元/桶，Brent 60-80美元/桶。

煤化工

• 煤价涨势增强，成本面利好支撑。
• 环保政策压缩不达标产能，部分新产能即将放量。
• 煤头乙二醇具备成本优势，预计2018年供需格局改善。

涤纶长丝

• 乙二醇价格上涨，港口库存低位，成本端支撑牢固。
• 涤丝厂家多数计划在1-2月检修，供应面缩减支撑价格。
• 涤纶长丝市场走高，重点关注桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化等。

有机硅

• DMC市场高位缓步上行，调整为主。
• 国内企业开工高位，但下游需求偏弱，部分企业提前放假。
• 海外装置关停，国内产品在出口领域更具优势，价格回落有限。

PVC市场

• PVC市场涨跌同现，价格波动明显。
• 原料价格回落，下游需求向好，行业盈利有望提升。
• 关注中泰化学、天原集团等企业。

其他行业动态

• LNG市场：整体盘整，需求增长，价格稳中上扬。
• 磷肥市场：国际市场供应紧张，看涨趋势明显。
• 乙二醇市场：价格继续上涨，港口库存低位，市场支撑较强。
• 环保政策：强化环保督查，推动高污染行业产能收缩。
• 行业报告：多个行业报告指出化工行业盈利持续提升，重点推荐鲁西化工、华鲁恒升、万华化学等。

风险提示

• 产品价格下跌的风险。
• 环保政策低于预期的风险。
• 国际油价大幅波动的风险。
• 新产能投放快于预期的风险。
• 全球经济意外下滑的风险。
• 下游需求不及预期的风险。
• 募投项目进度不及预期的风险。
• 竞争对手价格战的风险。
• 技术扩散的风险。
• 汇率大幅波动的风险。

重点关注上市公司

行业展望

• 2018年化工行业盈利有望持续提升，行业景气度向好。
• 周期品方面，重点关注高开工率和环保带来的供给收缩。
• 非周期品方面，看好国产化率提升空间大的进口替代品。
• 原油市场持续走强，带动化工品价格和利润增长。
• 环保政策趋严，推动行业集中度提升，利好龙头企业。

总结

2018年初，基础化工行业整体呈现积极态势，油价上涨、环保趋严、产能收缩等因素共同推动行业景气度提升。重点关注石油炼化、煤化工、磷肥、有机硅等周期性行业，以及电子化学品、锂电材料、碳纤维等非周期性新材料。同时，建议关注具备扩产能力和成本优势的企业，如鲁西化工、桐昆股份、扬农化工、阳谷华泰等。风险提示包括产品价格下跌、环保政策不及预期、全球经济下滑等，投资者需保持谨慎。