20221102-天风证券-移远通信-603236.SH-短期行业需求疲软_模组龙头持续完善产品布局期待需求回暖_4页_709kb

移远通信（603236）总结

核心内容概述

移远通信（603236）作为物联网模组领域的龙头企业，2022年前三季度营业收入达到101.36亿元，同比增长35.58%；归母净利润为4.36亿元，同比增长83.83%；扣非净利润为3.31亿元，同比增长47.17%。尽管Q3营收增速放缓，但公司通过丰富产品布局和拓展新业务，为未来需求回暖奠定了基础。

主要观点

1. 模组需求短期疲软，但长期趋势向好

• 短期影响：2022年Q3营收同比增速明显放缓，主要受海内外物联网模组需求疲软影响。
• 业务布局：公司持续深耕车载、5G及智能模组领域，产品矩阵不断丰富，先发优势助力业务增长。
• 新业务突破：车载天线、ODM业务等新业务取得进展，增强了公司在物联网行业的竞争力。
• 行业趋势：尽管短期受疫情影响，但万物互联趋势不变，预计2019-2025年物联网连接量将以21%的复合增长率快速增长。

2. 成本压力缓解，盈利能力提升

• 毛利率提升：2022年前三季度毛利率为19.19%，较2021年末提升1.63个百分点，Q3单季度毛利率达19.69%。
• 净利率上扬：前三季度净利率为4.30%，Q3单季度净利率达4.60%，预计主要受益于汇兑损益的改善。
• 盈利预期：公司通过优化供应链管理，实现降本增效，盈利能力持续增强。

3. 市场份额稳步提升，业务布局多元化

• 市场地位：公司22Q1蝉联全球蜂窝物联网模组出货量份额第一，市场份额达38%。
• 产品拓展：不断丰富5G产品线，推出5G+AI模组，紧跟市场趋势。
• 车载布局：推出车规级模组、智能座舱模组、高精定位模组等，巩固在车载领域的领先地位。
• ODM业务：为PDA、POS支付、共享出行等行业头部客户提供PCBA解决方案，提升客户粘性。

关键信息

• 财务预测：调整后的2022-2024年归母净利润分别为6.1/9.2/12.5亿元，对应2022年PE为32X，维持“增持”评级。
• 风险提示：行业竞争激烈、客户开拓不及预期、技术更新迭代、下游需求增速放缓等。
• 股价走势：当前价格为101.22元，一年内最高价为207.18元，最低价为99.60元。
• 基本数据：2022年A股总股本为188.98百万股，总市值为19,128.77百万元，每股净资产为18.68元，资产负债率为62.13%。

财务数据与指标

投资建议与评级

• 投资评级：6个月评级为“增持”（维持评级）。
• 盈利预测：预计公司未来几年将保持较高增长，尤其在规模效应和新业务拓展的推动下。

总结

移远通信在短期内受到行业需求疲软的影响，但凭借其在车载、5G及智能模组领域的持续布局和新业务拓展，公司展现出较强的抗压能力和增长潜力。毛利率和净利率的提升表明公司成本控制和盈利能力增强。随着物联网行业长期发展趋势的明确，公司有望在未来实现更高的市场份额和业绩增长。