20211129-天风证券-FOF组合推荐周报_日历FOF组合连续两周超额收益率大于1__9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了四种FOF组合及“双鑫”ETF组合的策略逻辑与跟踪表现，旨在为投资者提供基于不同策略的投资参考。各组合均以主动偏股型基金每日业绩中位数为基准，通过量化方法构建，具有不同的调仓周期与因子选择方式。

主要观点与策略简述

1. 日历效应FOF组合

• 策略逻辑：基于基金业绩的三月效应，每年三月末根据过去一年业绩构建日历效应因子值，等权重持有5只基金，年度调仓。
• 调仓周期：年度调仓。
• 目标：利用市场风格切换带来的业绩持续性，实现超额收益。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略逻辑：采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标，引入衰减加权法提升因子有效性，同时控制行业与风格暴露，季度调仓。
• 调仓周期：季度调仓。
• 目标：通过优化选股能力，提升组合收益。

3. 规模低估FOF组合

• 策略逻辑：发现基金规模与业绩呈倒U型关系，结合份额因子与长期选股Alpha因子，构建规模低估因子，筛选具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 调仓周期：季度调仓。
• 目标：捕捉“被低估”的基金，提升组合收益。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略逻辑：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格与板块指数，卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型进行配置，识别宏观情景并配置最优板块，周频换仓。
• 调仓周期：周频换仓。
• 目标：通过板块轮动实现超额收益。

关键信息与跟踪结果

1. 日历效应FOF组合

• 年化收益：21.64%
• 年化超额基准：7.79%
• 今年以来累计收益：13.17%
• 今年以来超额基准：5.17%
• 上周超额收益：1.38%
• 表现特征：在市场大涨年份超额收益显著，市场大跌年份也能小幅跑赢基准，具有较强市场适应性。

2. 业绩增强FOF组合

• 年化收益：15.93%
• 年化超额基准：5.48%
• 今年以来累计收益：9.25%
• 今年以来超额基准：1.25%
• 上周超额收益：-0.50%
• 表现特征：每年跑赢基准，稳健性较强。

3. 规模低估FOF组合

• 无约束组合：
  • 年化收益：18.56%
  • 年化超额基准：8.11%
  • 今年以来累计收益：26.47%
  • 今年以来超额基准：18.46%
  • 上周超额收益：0.28%
• 有约束组合：
  • 年化收益：19.38%
  • 年化超额基准：8.93%
  • 今年以来累计收益：21.46%
  • 今年以来超额基准：13.45%
  • 上周超额收益：-0.10%
• 表现特征：无约束组合表现更优，但有约束组合在风险控制方面更佳。

4. “双鑫”ETF组合

• 年化收益：18.51%
• 年化超额基准：14.47%
• 今年以来累计收益：1.28%
• 今年以来超额基准：9.38%
• 上周超额收益：0.33%
• 表现特征：采用“核心+卫星”结构，换手率较低，具有较强的板块轮动能力。

风险提示

• 本报告基于历史数据，市场结构变化与基金风格调整可能导致模型失效。
• 投资者需注意市场波动、政策变化及基金风格转换带来的不确定性。

作者与联系方式

• 分析师：吴先兴
  SAC执业证书编号：S1110516120001
  邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 联系人：韩乾
  邮箱：hanqian@tfzq.com

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