20210628-天风证券-FOF组合推荐周报_上周FOF组合均有超额_8页_1mb

基金研究总结

核心内容概述

本报告介绍了四种FOF组合及“双鑫”ETF组合的构建策略与跟踪结果，旨在通过不同的投资逻辑和因子筛选方式提升基金组合的收益表现和风险控制能力。各组合均基于历史数据进行回测，并通过不同频率的调仓机制优化投资效果。

主要观点与关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：基于基金在三月末前后存在显著的业绩持续性，构建日历效应因子，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 关键信息：
  • 业绩比较基准为主动偏股型基金每日业绩中位数复合指数。
  • 从2019年3月开始样本外跟踪。
  • 组合在市场上涨时超额收益显著，下跌时也能小幅跑赢基准。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年6月25日，年化收益为22.20%，年化超额基准为8.12%。
  • 今年以来累计收益为11.84%，超额基准为6.24%。
  • 上周超额收益为0.46%。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理能力度量，引入衰减加权法提升因子有效性，并通过组合优化模型控制风险，季度调仓。
• 关键信息：
  • 选股能力对基金未来业绩具有预测性。
  • 避免过度暴露于某些行业或风格。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年6月25日，年化收益为16.83%，年化超额基准为6.17%。
  • 今年以来累计收益为8.87%，超额基准为3.25%。
  • 上周超额收益为0.28%。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：通过分析基金规模与业绩的倒U型关系，结合份额因子与长期选股Alpha因子，构建规模低估因子，筛选规模偏小但选股能力强的基金，季度调仓。
• 关键信息：
  • 基金规模与未来业绩呈倒U型关系，份额因子与业绩负相关。
  • 无约束与有约束组合分别进行回测，有约束组合表现更优。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年6月25日，无约束组合年化收益为18.01%，年化超额基准为7.35%；有约束组合年化收益为19.33%，年化超额基准为8.66%。
  • 今年以来，无约束组合累计收益为11.38%，超额基准为5.77%；有约束组合累计收益为10.53%，超额基准为4.92%。
  • 上周无约束组合超额收益为0.77%，有约束组合为0.46%。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”策略，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数，卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型配置，识别不同宏观情景下的最优板块。
• 关键信息：
  • 组合换手率较低，平均年化单边换手1.25倍。
  • 买入费率为0.2%，卖出费率为0.1%。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年6月25日，年化收益为21.31%，年化超额基准为15.54%。
  • 今年以来累计收益为9.46%，超额基准为8.91%。
  • 上周超额收益为0.16%。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动可能导致模型失效。
• 投资者需注意市场变化，不将本报告视为唯一投资依据。

总结

四种FOF组合及“双鑫”ETF组合均表现出一定的超额收益能力，其中“双鑫”ETF组合超额收益最为显著。各组合通过不同的因子构建和调仓策略，有效提升了投资回报，但需注意市场环境变化可能影响其表现。