20211101-天风证券-FOF组合推荐周报_上周多个FOF组合超额收益率在1_之上_9页_767kb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告总结了四类FOF组合及一个ETF组合的策略构建与跟踪结果，分别从日历效应、业绩增强、规模低估以及“核心+卫星”配置思路出发，分析了其在不同市场环境下的表现与有效性。

主要观点与关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：基于主动权益类基金在三月末前后存在持续性表现，构建日历效应因子，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年10月29日，年化收益为21.74%，年化超额基准为7.91%。
  • 今年以来累计收益为12.78%，超额基准为6.13%。
  • 上周超额收益为1.75%。
  • 从2019年3月开始样本外跟踪，表现出较强的市场适应性与收益弹性。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：以最大化加权选股Alpha为目标，剥离风格后评估基金经理选股能力，并引入衰减加权法提升因子有效性，季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年10月29日，年化收益为16.06%，年化超额基准为5.65%。
  • 今年以来累计收益为9.54%，超额基准为2.89%。
  • 上周超额收益为1.31%。
  • 从2018年12月开始样本外跟踪，每年均跑赢基准，具有良好的稳健性。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：基于基金规模与业绩的倒U型关系，结合份额因子与长期选股Alpha因子，构建规模低估因子，筛选规模偏小但具备选股能力的基金，季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 无约束组合年化收益为18.51%，年化超额基准为8.10%；有约束组合年化收益为19.45%，年化超额基准为9.03%。
  • 今年以来无约束组合累计收益为24.08%，超额基准为17.42%；有约束组合累计收益为20.49%，超额基准为13.82%。
  • 上周无约束组合超额收益为3.28%，有约束组合超额收益为1.55%。
  • 从2019年6月开始样本外跟踪，选基因子有效性显著提升，展现出良好的业绩预测性。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”配置方式，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数，卫星资产基于Two-Beta板块轮动模型配置，识别不同宏观情景下的最优板块。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年10月29日，年化收益为18.45%，年化超额基准为14.20%。
  • 今年以来累计收益为-0.55%，超额基准为6.62%。
  • 上周超额收益为-1.90%。
  • 组合换手率较低，平均年化单边换手1.25倍，扣费按双边千三。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素可能影响模型有效性。
• 投资决策应基于个人风险承受能力和投资目标，不应完全依赖本报告进行投资。

总结

四类FOF组合及“双鑫”ETF组合均展现出不同程度的超额收益能力，其中日历效应FOF组合和规模低估FOF组合在不同市场周期中表现较为稳健，而“双鑫”ETF组合则依赖于宏观情景识别与板块轮动策略。所有组合均需结合市场环境与投资者自身情况进行评估与选择。