20230103-天风证券-FOF组合推荐周报_上周日历FOF组合超额基准收益为4.18__8页_1mb

基金研究总结

核心内容概述

本报告提供了三类FOF（基金中基金）组合的周报分析，分别基于日历效应、规模低估和多维度因子策略。各组合均以主动偏股型基金的每日业绩中位数为基准，通过不同的因子构建方式，旨在实现超额收益。

主要观点

• 日历效应FOF组合：基于基金业绩在每年三月末前后存在较长期的持续性，利用过去一年的业绩涨跌幅构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。该策略在市场上涨时表现优异，超额收益显著。

• 规模低估FOF组合：基金规模与未来业绩呈倒U型关系，结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选出被市场低估的中等偏下规模基金。策略分为无约束与有约束两种，前者更注重选股能力，后者则对规模有所限制，两者均实现较高年化超额收益。

• 多维度因子FOF组合：综合基金经理的选股、交易、收益能力及基金的份额、持有人结构、绩效评价等因素，构建多维度因子模型。每期等权重持有10只基金，季度调仓，展现出较好的稳健性与超额收益能力。

关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略：利用三月效应，每年三月末根据过去一年业绩构建因子，等权重持有5只基金，年度调仓。
• 收益表现：
  • 截至2022年12月30日，年化收益为17.61%，年化超额基准为6.87%。
  • 2022年累计收益为-28.63%，超额基准为-1.88%。
  • 上周超额收益为4.18%。
• 跟踪开始时间：2019年3月。
• 费用：申购费率1%，赎回费率0.25%。

2. 规模低估FOF组合

• 策略：结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选规模偏小但具备选股能力的基金，季度调仓。
• 收益表现：
  • 无约束组合：年化收益14.31%，年化超额基准7.22%。
  • 有约束组合：年化收益15.07%，年化超额基准7.97%。
  • 2022年无约束组合累计收益-26.71%，超额基准0.04%；有约束组合累计收益-26.43%，超额基准0.32%。
  • 上周无约束组合超额收益1.65%，有约束组合超额收益1.98%。
• 跟踪开始时间：2019年6月。
• 费用：申购费率1%，赎回费率0.5%。

3. 多维度因子FOF组合

• 策略：综合基金经理的选股、交易、收益能力及基金的客观因素，构建多维度因子模型，每期等权重持有10只基金，季度调仓。
• 收益表现：
  • 截至2022年12月30日，年化收益为16.37%，年化超额基准为8.39%。
  • 2022年累计收益为-23.84%，超额基准为2.03%。
  • 上周超额收益为-0.44%。
• 跟踪开始时间：2022年5月。
• 费用：申购费率1%，赎回费率0.5%。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素可能影响模型的适用性。
• 过往表现不构成未来收益的保证，投资者需谨慎对待。

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 韩乾：分析师，SAC执业证书编号S1110522100001，邮箱：hanqian@tfzq.com

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