20220411-天风证券-FOF组合推荐周报_上周无约束的规模低估FOF组合有超额_9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告总结了四类FOF组合及一个ETF组合的构建策略与跟踪结果，分别包括日历效应FOF组合、业绩增强FOF组合、规模低估FOF组合和“双鑫”ETF组合。这些组合均基于不同的投资逻辑与因子构建方法，旨在提升组合收益与超额收益。

主要观点与关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：基于主动权益类基金在三月末前后存在显著的业绩持续性，构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 关键信息：
  • 业绩比较基准为主动偏股型基金每日业绩中位数复合成的指数。
  • 从2019年3月开始样本外跟踪。
  • 组合在市场上涨时超额收益显著，下跌时也能小幅跑赢基准。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年04月08日，年化收益为19.09%，年化超额基准为7.23%。
  • 今年以来累计收益为-21.71%，超额基准为-2.11%。
  • 上周超额收益为-1.83%。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：以最大化加权选股Alpha因子值为目标，结合行业暴露、风格暴露、仓位控制等因素，构建组合优化模型，季度调仓。
• 关键信息：
  • 采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量。
  • 引入衰减加权法提升因子有效性。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年04月08日，年化收益为13.35%，年化超额基准为5.12%。
  • 今年以来累计收益为-20.41%，超额基准为-0.81%。
  • 上周超额收益为-0.20%。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：结合份额因子与长期选股Alpha因子，构建规模低估因子，筛选具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 关键信息：
  • 基金规模与未来业绩呈倒U型关系，份额因子与业绩显著负相关。
  • 无约束组合与有约束组合分别通过不同方式优化。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年04月08日，无约束组合年化收益为15.71%，年化超额基准为7.49%；有约束组合年化收益为16.26%，年化超额基准为8.04%。
  • 今年以来，无约束组合累计收益为-19.93%，超额基准为-0.31%；有约束组合累计收益为-22.02%，超额基准为-2.40%。
  • 上周无约束组合超额收益为0.20%，有约束组合超额收益为-0.29%。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”策略，核心资产为长期表现突出的风格与板块指数，卫星资产基于Two-Beta板块轮动模型配置，识别不同宏观情景下的最优板块。
• 关键信息：
  • 组合按周频换仓，平均年化单边换手1.25倍。
  • 买入费率0.2%，卖出费率0.1%。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年04月08日，年化收益为14.16%，年化超额基准为12.28%。
  • 今年以来累计收益为-20.35%，超额基准为-5.99%。
  • 上周超额收益为-1.37%。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素可能影响模型的预测效果。
• 投资者应独立评估报告中的信息与意见，并结合自身投资目标与风险承受能力进行决策。

作者信息

• 分析师：吴先兴
• 联系人：韩乾
• 邮箱：wuxianxing@tfzq.com、hanqian@tfzq.com
• 执业证书编号：S1110516120001

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