20220502-天风证券-FOF组合推荐周报_上周规模低估与日历效应FOF组合有超额_9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了四个FOF组合及一个ETF组合的表现，分别从日历效应、业绩增强、规模低估以及“双鑫”ETF策略的角度出发，评估了其在2022年4月29日的跟踪结果。报告旨在为投资者提供基于历史数据的组合表现分析，并指出各策略的特点与适用场景。

主要观点

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：利用基金在三月末前后存在业绩持续性的特点，构建日历效应因子，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 表现：
  • 截至2022年4月29日，年化收益为19.15%，年化超额基准为7.72%。
  • 今年以来累计收益为-21.05%，超额基准为3.35%。
  • 上周超额收益为0.14%。
• 特点：在市场大涨年份超额收益显著，表现出较强的市场适应性与弹性。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：通过剥离风格后的选股Alpha度量基金经理能力，结合衰减加权法提升因子有效性，季度调仓。
• 表现：
  • 截至2022年4月29日，年化收益为12.76%，年化超额基准为5.04%。
  • 今年以来累计收益为-25.67%，超额基准为-1.28%。
  • 上周超额收益为-0.38%。
• 特点：组合表现稳健，每年均跑赢基准，具备良好的风险控制机制。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：结合基金份额因子与长期选股Alpha因子，筛选规模偏小但具备选股能力的基金，季度调仓。
• 表现：
  • 无约束组合：年化收益15.07%，年化超额基准7.35%。
  • 有约束组合：年化收益15.66%，年化超额基准7.93%。
  • 今年以来无约束组合累计收益为-25.62%，超额基准为-1.22%；有约束组合累计收益为-27.25%，超额基准为-2.85%。
  • 上周无约束组合超额收益为1.05%，有约束组合超额收益为1.29%。
• 特点：规模因子与业绩呈倒U型关系，份额因子对业绩具有显著负相关性，策略在市场波动中表现出一定优势。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数，卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型配置，以适应不同宏观情景。
• 表现：
  • 截至2022年4月29日，年化收益为13.33%，年化超额基准为12.11%。
  • 今年以来累计收益为-23.88%，超额基准为-5.61%。
  • 上周超额收益为-0.14%。
• 特点：换手率低，平均年化单边换手1.25倍，策略灵活性高，能够有效应对市场变化。

关键信息

• 数据时间范围：各组合回测时间跨度从2006年至2022年4月29日。
• 业绩基准：均以主动偏股型基金每日业绩中位数复合成的指数作为业绩比较基准。
• 调仓频率：
  • 日历效应FOF组合：年度调仓。
  • 业绩增强FOF组合：季度调仓。
  • 规模低估FOF组合：季度调仓。
  • “双鑫”ETF组合：周频换仓。
• 费率：
  • 日历效应FOF组合：申购费率1%，赎回费率0.25%。
  • 业绩增强FOF组合：申购费率1%，赎回费率0.5%。
  • 规模低估FOF组合：申购费率1%，赎回费率0.5%。
  • “双鑫”ETF组合：买入费率0.2%，卖出费率0.1%。
• 风险提示：本报告基于历史数据，市场结构变化和基金风格调整可能导致模型失效。

结论

各组合均表现出不同的策略优势与市场适应性。日历效应FOF组合在市场上涨时表现突出，业绩增强FOF组合稳健，规模低估FOF组合在特定市场环境下具备选股能力优势，“双鑫”ETF组合则通过“核心+卫星”结构实现灵活配置。投资者应根据自身风险偏好与市场判断选择合适的组合策略。