20230831-国盛证券-益丰药房-603939.SH-二季度收入_利润符合预期_加盟业务扩张迅速_3页_686kb

益丰药房半年报点评：业绩符合预期，经营扩张加速

• 业绩表现
  2023年中报显示，公司收入达10707亿元，同比大幅增长；归母净利润705亿元，扣非归母净利润679亿元。

• 单季度表现
  2023Q2收入5441亿元，收入、利润均录得高速增长，符合市场预期。

• 业务分析

  • 内生增长：老店、新店及次新店协同发力，推动收入稳步提升。
  • 外延扩张：积极并购推动门店数量增长，上半年新增加盟店529家，净增门店1312家。
  • 区域布局：截至2023H1，公司在10个省市共拥有11580家连锁药店，中南地区门店增长尤为强劲。

• 行业前景
  我国药品零售行业连锁化率和集中度仍有提升空间，益丰药房作为行业龙头，有望凭借标准化、规模化运营进一步巩固竞争优势。

• 盈利预测
  预计2023-2025年归母净利润将实现223%-227% 的复合增长，估值PE从24倍下降至16倍，维持“买入”评级。

• 风险提示

  • 医保控费政策超预期；
  • 行业增长低于预期。

免责声明与评级
报告来源：国盛证券研究所，评级“买入”，相对基准指数涨幅预期15%以上。