20230908-华安证券-益丰药房-603939.SH-上半年业绩稳健增长_加盟业务持续扩张_4页_328kb

益丰药房2023年半年度报告显示，公司上半年营业收入达10707亿元，同比增长2236%，归母净利润705亿元，同比增长2233%。公司费用控制良好，毛利率降至39.99%，费用率总体稳定。截至期末，公司总门店数达11580家，其中加盟店2491家，上半年新增门店1423家，其中加盟店529家，加盟业务持续扩张。互联网业务销售收入增长117.5%，O2O和B2C业务表现强劲，会员总数量达7765万，会员销售占比73.02%。

投资建议方面，公司预计2023年至2025年营业收入分别为241.58亿元、298.82亿元和366.03亿元，同比增长分别为21.5%、23.7%和22.5%，归母净利润分别为149.9亿元、182.7亿元和223.0亿元，同比增长分别为18.4%、21.9%和22.1%。维持“买入”评级。

风险提示包括政策调整不及预期、处方外流规模不及预期和药店扩张不及预期等。