20180506-国金证券-通信行业中期投资策略报告_这里的黎明静悄悄—行业总体蓄势待发_光通信与物联网双轮驱动_59页_3mb

《这里的黎明静悄悄》行业总结

核心内容

行业总体蓄势待发，光通信与物联网是未来价值高地。5G通信和物联网作为两大驱动力，将推动行业进入新的发展阶段。光通信和物联网产业链具备广阔的投资机会，2018-2021年将是5G投资储备和早期建设期，2020-2021年将成为5G首轮投资高峰。

主要观点

1. 5G投资周期：

   • 2018-2021年是5G投资储备和早期建设期，预计运营商两年总资本开支与2016-2017年基本持平。
   • 2020-2021年是5G首轮投资高峰，资本开支将显著增加，占收入比例逐年提升。

2. 光通信产业链：

   • 光通信是5G建设的最先受益者，预计2018-2021年光通信相关资本支出达6000亿元。
   • 光模块市场持续增长，预计2022年市场规模达120亿美元。
   • 光纤光缆、光模块、物联网等子板块营收和利润均呈现高增长。

3. 物联网产业链：

   • 物联网是多行业融合形成的新产业，涉及感知层、网络层、平台层和应用层。
   • 物联网平台是产业链关键枢纽，2020年平台层市场规模预计可达6120亿元。
   • 物联网连接数增长、模组行业毛利率下降、重点行业项目发展是主要风险点。

关键信息

• 5G标准进展：预计2018年6月发布首个完整5G标准，非独立组网标准已制定完成。
• 中美5G竞争：美国白宫原首席顾问班农将5G列为对中国前五大威胁之一。
• 光通信市场：全球光模块市场规模预计2022年达120亿美元，中国厂商具备成本优势。
• 物联网市场：2020年全球物联网市场规模预测达1.8万亿元人民币，平台层和应用层将带来高利润。
• 重点公司分析：
  • 中际旭创：具备技术和产能优势，预计2018年营收增速达30%。
  • 光迅科技：技术实力强，积极布局非光业务，有望成为全球光器件市场前三。
  • 高新兴：物联网全产业链布局，车联网和电子车牌业务领先。
  • 日海通讯：打造“云+端”布局，收购龙尚科技和芯讯通，提升模组市场份额。
  • 金卡智能：NB-IoT智能燃气表市场空间巨大，公司具备产业链优势。

投资建议

• 光通信：建议重点关注光通信龙头公司，如中际旭创、光迅科技。
• 物联网：建议关注物联网龙头公司，如高新兴、日海通讯、金卡智能。
• 行业趋势：5G通信和物联网将带来新一轮投资浪潮，光通信和物联网将是未来价值高地。

风险提示

• 5G商用进展低于市场预期。
• 光通信领域光纤光缆集采不及预期，光器件及光模块行业竞争加剧。
• 物联网连接数增长不及预期，模组行业毛利率下降。
• 中美贸易战继续升级，国产化替代进程不及预期。
• 数据中心业务拓展不理想，高速光模块竞争加剧。

行业动态与展望

• 2018年是运营商资本开支周期底部，2019年开始将进入上升周期。
• 光通信和物联网将受益于5G网络建设，带动产业链整体增长。
• 云厂商深入光模块定制，国内厂商具备成本优势，有望抢占市场。
• 物联网平台将引领行业生态，应用使能平台和连接管理平台领域可能出现行业巨头。

附录：重点公司估值一览表

特别声明

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