汽车行业2024年报及2025年一季报综述：乘用车_零部件业绩分化，行业有望迎来内外需共振_30页_3mb

汽车行业2024年报及2025年一季报综述总结

2025年一季度，申万汽车板块涨幅11.4%，显著跑赢沪深300指数（-1.2%），其中乘用车板块涨幅11.5%，汽车零部件板块涨幅13.2%，显示行业整体复苏态势。智驾技术普及与人形机器人产业发展是主要驱动力，推动估值修复。头部车企如比亚迪、长安汽车和吉利汽车通过智驾战略发布提升市场关注度，叠加新能源销量增长，带动板块上涨。特斯拉、宇树等厂商在机器人领域进展也提振了零部件板块表现。

乘用车行业2024年四季度营收同比增18%，但扣非归母净利润同比下降29.7%，主要受合资品牌销量下滑及资产减值影响。2025年一季度营收增速71%，净利润增速达501%，显示自主车企销量改善与合资车企减值后盈利能力回升。行业呈现明显分化，头部自主车企及产品力领先的新势力车企受益于强产品周期和政策支持，有望扩大市场份额。2024年四季度新能源乘用车零售渗透率51.5%，2025年一季度渗透率47.3%，显示价格战加剧与技术迭代加速。

汽车零部件板块2024年四季度营收同比增69%，归母净利润增64%；2025年一季度营收增63%，净利润增33%。业绩分化主要源于客户需求变化与赛道差异。特斯拉、赛力斯因产品更新空窗期销量下滑，影响其供应链企业业绩；而小米汽车等强势车企的供应商如无锡振华实现营收增长225%。智驾产业链受益于渗透率提升，伯特利、保隆科技等公司业绩表现突出。展望2025年，智驾平权趋势下智能化底盘、域控及传感器等细分领域将维持高增长。

商用车板块迎来政策支持，客车市场2024年四季度销量同比增长30%，新能源客车渗透率提升至400%。2025年一季度销量回升至125万辆，受益于公交车更新补贴及旅行市场复苏。重卡市场虽受低景气影响，但2024年四季度营收降幅收窄至-37%，2025年一季度降幅降至-7%，政策支持将推动燃气重卡和新能源重卡维持高景气。出口需求仍具备韧性，尤其在新能源领域。

投资建议聚焦三大方向：整车端关注比亚迪、长安汽车、长城汽车等头部自主车企及理想、小鹏等新势力；零部件端重点布局德赛西威、华阳集团、伯特利等智驾产业链企业；商用车优先考虑宇通客车、中国重汽等受益于行业复苏的龙头企业。风险提示包括宏观经济波动、政策不及预期、原材料价格波动、地缘政治影响、重点车型销量不及预期、智能驾驶技术进展延迟及数据准确性风险。