20180624-华创证券-汽车行业周报_新能源乘用车高端化_关注整车龙头与相关零部件机会_14页_818kb

汽车行业周报总结

核心内容概述

本周汽车行业整体表现疲软，汽车板块下跌5.70%，跑输沪深300指数1.85个百分点。乘用车和商用车分别下跌4.57%和5.34%，零部件板块下跌5.54%。新能源汽车板块表现更差，下跌7.12%，锂电池指数下跌6.37%。市场整体呈现分化态势，部分个股表现亮眼，而另一些则出现较大跌幅。

主要观点

1. 新能源乘用车高端化趋势

• 行业由补贴驱动转向消费驱动，研究重心从政策和批发销量转移到市场和终端零售。
• 参考2003年汽车行业的发展，新能源汽车行业正在经历高速增长、价格下探、产品力提升、市场开放等阶段。
• 高端化不仅仅是价格提升，而是以客户需求为导向，提供有竞争力的产品。
• 消费市场：海外与新势力双重竞争下，整车产品力提升，逐步形成对燃油车的优势。
• 出行市场：滴滴、美团等平台与整车厂合作，推动A0级及以上长续航、高性价比车型放量。
• 推荐关注整车龙头如上汽集团、宇通客车；零部件方面推荐智能化、轻量化、热管理相关标的如德赛西威、星宇股份、爱柯迪。

2. 5月份交强险数据速评

• 5月上险数为163.9万辆，同比下滑1.5%，1~5月累计上险数为856.5万辆，同比增长6.7%。
• 市场存量博弈明显，强势品牌份额提升，二三线品牌压力加大。
• 德系品牌表现稳健，美系品牌下滑明显，日系品牌涨跌互现，韩系品牌销量企稳。
• 自主品牌分化持续，吉利、上汽增长显著，而长安、长城表现不佳。
• 批发数据增长主要受库存扰动影响，终端零售表现不佳可能对6月数据形成压力。

3. 重卡行业：环保政策推动更新需求

• 污染防治作为三大攻坚战之一，对汽车尾气排放治理重视程度提升。
• 多地对国三重卡实施限行或提供报废补贴，环保政策持续加码。
• 国三车占重卡保有量一半以上，预计更新需求将超预期。
• 推荐关注潍柴动力和中国重汽，其在重卡更新需求中表现有望超预期。

标的推荐

• 宁通客车：作为新能源客车龙头，盈利能力强，未来有望在海外拓展，维持“强推”评级。
• 上汽集团：与大众、通用合作加深，布局出行生态，电动化、智能化领先，维持“强推”评级。
• 德赛西威：车载信息娱乐系统龙头，受益于消费升级和智能化趋势，维持“推荐”评级。
• 广汇汽车：经销商行业进入精细化管理阶段，具备较强管理优势，维持“推荐”评级。
• 潍柴动力：重卡发动机市场占有率回升，多元化拓展带来增长空间，维持“推荐”评级。
• 中国重汽：工程车表现优于物流车，产品结构优化有望提升毛利率，维持“推荐”评级。
• 星宇股份：受益于车灯LED化和智能化趋势，业绩增长潜力大，维持“推荐”评级。

行业资讯

• 长春一东：拟收购两家汽车零部件企业，提升市场竞争力。
• 北汽新能源与麦格纳：成立合资公司，推动高端智能纯电动汽车研发制造。
• 长安汽车：合资基金持有宁德时代1.18%股份。
• 大众与福特：寻求战略联盟合作，共同开发商用车产品。
• 沃尔沃：计划2025年起新车型使用至少25%可再生原料。
• 日本全固态电池研发：23家企业联合研发，计划2022年掌握相关技术。
• RideOS与福特合作：研发无人驾驶技术。
• 国能汽车：计划投资200亿元建厂，年产能10万辆。
• 保时捷：计划收购克罗地亚纯电动车品牌Rimac 10%股份。
• 加特可：将在华建第二家CVT生产基地，扩大产能。

公司动态

• 多家上市公司发布2017年度利润分配方案，包括金鸿顺、华阳集团、中国汽研等。
• 鸿特科技：2018年半年度业绩预告显示归母净利润同比增长803%—832%。
• 其他公告包括多项专利获得、政府补助、股权收购等，显示行业技术与市场拓展的活跃度。

新车上市

• 本周新车上市包括：
  • 一汽丰田奕泽IZOA：小型SUV，轴距2640mm，售价14.98-17.58万元，上市时间2018年6月22日。
  • 别克全新凯越：紧凑型车，轴距2611mm，售价8.39-9.99万元，上市时间2018年6月22日。

风险提示

• 经济弱于预期
• 产业政策变化超出预期
• 环保政策推进不及预期

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%—20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%—10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%—20%之间
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上

团队介绍

• 组长、高级分析师：欧子辰，美国凯斯西储大学经济学硕士，2013年加入华创证券，2017年金牛奖新能源汽车第五名。
• 分析师：王俊杰，南京大学经济学硕士，2016年加入华创证券，2017年金牛奖新能源汽车第五名。
• 助理研究员：朱闽婷，英国帝国理工学院经济学硕士，2016年加入华创证券，2017年金牛奖新能源汽车第五名。

免责声明与分析师声明

• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价。
• 分析师声明：所发表的建议和观点反映了其个人看法，不承担其他券商研究报告的直接或间接责任。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应根据自身情况作出决策。

行业数据概览

相关研究报告

• 《三小三大逻辑汇于六月，新能源汽车进入新时代，看好A0级及以上乘用车消费出行两市场》（2018-06-10）
• 《汽车行业周报：环保持续撬动重卡更新需求，市场预期逐渐改观》（2018-06-18）
• 《汽车乘用车交强险数据点评20180620：5月份乘用车上险数170万辆，同比下滑2.4%》（2018-06-21）