20250320-浙商证券-星宇股份-601799.SH-星宇股份2024年报点评_车灯均价持续提升_海外营收稳步增长_4页_477kb

星宇股份2024年报总结

核心内容

星宇股份（601799）2024年实现营业收入132.5亿元，同比增长29.32%；归母净利润14.08亿元，同比增长27.78%；扣非净利润13.61亿元，同比增长30.17%。公司整体业绩表现良好，盈利能力稳步提升。

主要观点

营收与利润增长

• 2024年公司营收增长显著，全年营收132.5亿元，同比增长29.32%。
• 归母净利润增长27.78%，扣非净利润增长30.17%，显示公司主营业务盈利能力增强。
• Q4营收40.3亿元，同比增长33.73%，环比增长14.78%，体现出良好的季度增长势头。
• Q4归母净利润4.3亿元，同比增长34.49%，环比增长12.56%，盈利能力持续提升。

车灯均价与产品结构优化

• 车灯均价由162元提升至203元，均价提升显著。
• 车灯产品销售收入124.5亿元，同比增长29.8%，毛利率19.93%，同比下降1.22个百分点。
• 2024年公司销售前照灯903万只、后尾灯1770万只，总占比提升至44%，产品结构进一步优化。

海外市场拓展

• 海外营收4.99亿元，同比增长49.1%，毛利率6.44%，同比下降19.64个百分点。
• 塞尔维亚子公司实现营收3.16亿元，未来欧洲子公司产能有望逐步释放，年产能达1.24亿欧元。

关键信息

产品与技术

• 公司产品涵盖前部灯具、后部灯具及内外饰车灯，产品线丰富。
• 智能视觉系统包括前灯系统、尾灯系统和内外饰车灯系统，通过电子硬件与软件算法融合，提升智能化体验和情绪价值。
• 前灯系统中，ADB和HD-ADB技术提升驾驶安全性；DLP投影前灯增强智能交互体验。
• 尾灯系统具备动态数字化功能，兼具美观与道路安全预警能力。

研发投入与项目进展

• 2024年承接69个车型的新品研发项目，实现40个车型的批产。
• 加强新技术研发，包括基于MicroLED及相关控制技术的智能前照灯。
• 重要在建工程为智能制造产业园五期，预计新增年产能100万只（星环灯50万只、格栅灯50万只）。

投资评级与预测

• 2025-2027年营业收入预计分别为166.2/200.7/221.2亿元，YOY分别为25.4%/20.8%/10.2%。
• 归母净利润预计分别为18.5/23.0/26.6亿元，YOY分别为31.3%/24.6%/15.3%。
• 对应PE分别为19/15/13倍，维持“买入”评级。

客户覆盖

公司客户覆盖广泛，包括：

• 德国大众、一汽-大众、上汽大众、戴姆勒、北京奔驰、德国宝马、华晨宝马
• 通用汽车、上汽通用、日本丰田、一汽丰田、广汽丰田、日本日产、东风日产
• 广汽本田、东风本田、一汽红旗、奇瑞汽车、吉利汽车、理想汽车、蔚来汽车
• 小鹏汽车、赛力斯、江淮汽车、北汽新能源及某国际知名新能源车企

财务摘要

风险提示

• 下游客户销量不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料成本上升

投资建议

维持“买入”评级，预计公司未来三年将持续受益于车灯均价提升及海外市场拓展，盈利能力有望进一步增强。