20210427-太平洋-星宇股份-601799.SH-星宇股份一季报点评_稳步增长不停歇_5页_787kb

报告摘要

星宇股份是一家专注于汽车与汽车零部件领域的可选消费企业，专注于车灯产品的研发、生产和销售。公司作为国内车灯行业龙头企业，近年来在业绩和产品结构优化方面表现突出，展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。

业绩增长显著：2021年第一季度，公司实现营业收入19.11亿元，同比增长51.87%；净利润2.86亿元，同比增长79.02%；扣非归母净利润2.58亿元，同比增长72.43%。
毛利率提升：Q1毛利率为26.22%，同比提升4.45个百分点，主要得益于规模效应和产品结构优化。
产品结构优化：公司持续向高毛利、高价值产品转型，如前组合灯和后组合灯产量大幅增加，而低毛利产品（如室内灯、雾灯）产量下降，提升了整体盈利能力。
长期增长预期：预测2021年和2022年归母净利润分别为14亿和17亿，分别同比增长20.70%和22.01%。公司具备良好的技术储备和海外市场开拓能力，长期看好LED大灯普及率提升带来的增长机会。
国际化布局：2021年塞尔维亚工厂落成，标志着公司国际化进程的启动，未来有望在全球市场中进一步拓展业务。
财务健康：公司资产结构稳健，负债率合理，股东权益持续增长，显示公司具备良好的资本运作能力和盈利潜力。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	7,323	8,787	10,879	12,728
净利润	1,160	1,400	1,708	1,972
毛利率	27.30%	27.75%	27.80%	27.50%
销售净利率	18.67%	19.06%	18.62%	18.47%
净利润增长率	46.79%	20.70%	22.01%	15.46%
ROE	19.59%	20.96%	21.93%	21.74%
PE	49.72	41.20	33.76	29.24
PB	9.74	8.63	7.40	6.36
PS	7.87	6.56	5.30	4.53
EV/EBITDA	27.44	28.02	22.21	19.25

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
货币资金	1,257	2,169	932	1,876	2,732
应收和预付款项	1,778	1,929	2,160	3,112	3,067
存货	1,504	1,550	2,233	2,425	3,068
流动资产合计	6,341	8,619	7,813	9,394	10,934
负债合计	3,669	5,509	6,119	6,594	6,729
股东权益合计	4,885	5,919	6,675	7,784	9,064

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
经营性现金流	1,080	1,875	102	3,318	1,658
投资性现金流	-204	-1,909	-1,311	-384	-285
融资性现金流	-378	999	-28	-1,990	-517
现金增加额	507	949	-1,236	943	856

行业评级：
- 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：行业整体回报介于市场整体水平**-5%与5%之间**。
- 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：个股相对大盘涨幅在5%-15%之间。
- 持有：个股相对大盘涨幅在**-5%与5%之间**。
- 减持：个股相对大盘涨幅在**-5%与-15%之间**。