20211217-招商期货-聚酯产业链周度报告_供应逐渐恢复_下游需求仍清淡_26页_2mb

周度报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年12月聚酯产业链中PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场走势，以及聚酯和终端需求的变动情况。整体来看，产业链处于供需双弱的状态，但PTA和MEG的供给端有所恢复，价格走势主要受成本端影响。

主要观点

PTA基本面

• 价格走势：本周PTA华东现货价格上涨6.17%至5269元/吨，主要跟随原油价格上涨。
• 开工负荷：PTA周均开工率为76.55%，环比下降3.35%，处于历史同期中低位置。
• 装置检修：12月大产能装置检修增加，预计1月检修量环比减少，下游需求清淡，PTA库存小幅下降，但预计1月将累库。
• 加工费：PTA现货加工费为724元/吨，环比上涨14.22%，但仍有下降空间。
• 价差走势：PXN价差回升至200美元，PX开工处于历史低位，PTA价差受成本端支撑，但终端需求疲软。

MEG基本面

• 价格走势：本周MEG现货价格上涨6.14%至5185元/吨，价差高位震荡，进口窗口关闭。
• 开工负荷：MEG整体开工负荷下降至59.11%，煤制开工负荷回升至51.91%，但整体仍处于历史低位。
• 装置检修：12月部分装置检修推迟，预计1月检修减少，开工负荷回升，但下游需求清淡，MEG库存预计继续累库。
• 利润情况：各工艺利润亏损收窄，但整体仍处于历史同期低位，煤制乙二醇亏损主要受化工煤价格高企影响。

聚酯基本面

• 开工负荷：聚酯工厂开工负荷提升至85.28%，但部分产品如POY已由盈转亏，整体利润持续压缩。
• 库存情况：长丝库存整体下降，短纤库存小幅累库，库存水平处于历史低位。
• 下游需求：终端需求清淡，部分工厂已停工放假，预计1月需求进一步减少。

终端需求情况

• 短纤下游：涤纱厂原料库存去库，成品库存回落至历史最低。
• 坯布市场：坯布库存累库，库存在历史同期低位，下游采购以刚需为主。
• 纺织服装零售：11月全国社消零售总额同比上涨3.9%，但服装鞋帽纺织品类零售额同比下降0.5%，连续四个月纺织服装零售额同比下降。

关键信息

PTA

• 供应端：12月检修量增加，1月检修量预计减少。
• 需求端：聚酯开工负荷小幅提升，但终端需求仍清淡。
• 库存：12月PTA去库，1月预计累库。
• 加工费：加工费上涨，但仍有压缩空间。
• 价差：PXN价差回升，PX开工处于历史低位。

MEG

• 供应端：开工负荷提升，煤制开工负荷回升，但整体仍处于低位。
• 需求端：聚酯开工稳定，终端需求清淡。
• 库存：12月MEG小幅累库，1月预计继续累库。
• 利润：各工艺利润亏损收窄，但整体仍处于历史低位。
• 价差：石脑油价差高位震荡，处于五年同期最高位。

聚酯

• 产品价格：长丝产品价格跟随成本上涨，但上涨幅度较小。
• 库存：长丝库存整体下降，短纤库存小幅累库。
• 开工负荷：聚酯开工负荷稳定，但部分产品现金流亏损。
• 下游需求：终端需求清淡，部分工厂已停工放假。

终端需求

• 短纤下游：涤纱厂原料库存去库，成品库存回落至历史最低。
• 坯布市场：坯布库存累库，库存在历史同期低位。
• 纺织服装出口：11月纺织服装出口同比上涨16.55%，出口继续放量增长。

短期关注点

• 原油供应端扰动：关注美国原油库存变化和Omicron病毒进展。
• PTA装置检修情况：1月检修量减少，下游需求清淡。
• MEG新增产能投放：关注镇海炼化二期、浙石化二期等新增产能情况。
• MEG装置检修：1月部分装置重启，关注检修对供应的影响。
• 聚酯开工负荷：关注春节前后聚酯工厂的开工变动。
• 终端需求：关注春节前后坯布和纱线需求的变化。

研究员信息

• 朱志鹏：招商期货研究所化工研究员，专注于聚酯基本面研究，拥有期货从业人员资格（F03091746）。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，专注于原油基本面研究，拥有期货从业人员资格（F3035271）及投资咨询资格（Z0014623）。

重要声明

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• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
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