20230205-广发期货-聚酯产业链周报_需求恢复偏慢且成本端支撑偏弱_聚酯系品种偏弱震荡_51页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

聚酯产业链整体呈现偏弱震荡态势，主要受供需偏弱和成本端支撑不足影响。PTA、MEG和短纤等品种均面临库存压力和加工费压缩的问题，而聚酯负荷虽有所回升，但节奏偏慢，市场情绪整体偏谨慎。

各品种主要观点

PTA

• 供需：1月PTA装置重启集中，整体负荷提升至75.6%，但聚酯工厂产品库存低位，节后复工节奏偏慢，PTA累库压力集中。
• 成本端：原油供应端无明显利好，OPEC+维持减产计划，美原油库存增加，加息预期升温，对油价压制明显，成本支撑减弱。
• 加工费：PTA现货加工费压缩至266元/吨，TA05盘面加工费324元/吨，加工费偏低。
• 库存：1月PTA大幅累库，预计2月累库幅度依然较大，港口库存偏高。
• 策略：TA05逢高滚动做空（5800附近）；空TA05多SC05套利逐步入场。

MEG

• 供需：节后MEG大幅累库，2月因部分一体化装置检修，累库幅度有所收窄，但整体仍偏弱。
• 库存：港口库存偏高，节后库存增加，2月累库预期下仍有回升空间。
• 加工费：MEG各生产工艺维持大幅亏损状态，整体加工费偏低。
• 策略：EG05空单4200附近减仓；中长线关注EG09低多机会（建议4200附近），但高点预计有限。

短纤

• 供需：2月短纤供需偏弱，直纺涤短工厂负荷提升至68.9%，下游纱厂负荷提升至41%，但订单表现尚偏弱。
• 加工费：短纤现货加工费修复至1200偏上，但原料支撑偏弱，价格重心或偏弱。
• 策略：PF05逢高滚动做空（7500附近）；PF05-TA05价差1600节奏同TA，不建议追多；PF03/04盘面加工费1200以上可锁定加工费。

关键信息总结

PTA

• 成本端：原油价格回落，PX加工差走弱，PXN偏高，成本支撑减弱。
• 供应：PTA负荷调整至75.6%，预计低加工费下提升空间有限。
• 需求：聚酯负荷回升至67%，但节后复工节奏偏慢，下游需求恢复偏慢。
• 库存：1月PTA累库40万吨偏上，2月累库预期仍较强。
• 利润：PTA产业链总利润偏弱，加工费压缩，基差下行。
• 新增产能：2023年PTA投产集中在年初和年底，预计2024年新增产能550万吨。

MEG

• 供应：1月MEG供应偏高，开工率环比下降，煤制乙二醇开工率下降。
• 库存：节后MEG港口库存大幅增加，2月累库预期下库存仍有回升空间。
• 需求：聚酯负荷回升至67%，但下游需求恢复偏慢。
• 利润：MEG各生产工艺亏损，内外盘价差倒挂。
• 新增产能：2023年国内MEG新增产能280万吨，海外新增产能85万吨。
• 检修计划：2023年国内MEG装置检修情况较多，海外装置检修也有所增加。

聚酯

• 负荷：聚酯负荷逐步回升，但节奏偏慢，节后复工受工人到岗率影响。
• 产能：2022年国内聚酯新增产能474.5万吨，2023年1月聚酯产能为7064万吨。
• 出口：12月聚酯产品出口环比略降，但同比持平，聚酯瓶片出口增长显著。
• 库存：POY、DTY、FDY及短纤库存均偏高，反映下游需求偏弱。

产业链整体趋势

• PTA：短期震荡偏弱，成本端支撑减弱，累库预期增强，加工费压缩。
• MEG：短期区间震荡，高库存压制反弹，但检修预期和需求修复带来去库支撑。
• 聚酯：负荷回升缓慢，下游需求恢复偏弱，出口表现一般，整体利润偏弱。

未来展望

• PTA：一季度PX存累库预期，叠加PTA加工费偏低，PX或逐步承压，PTA震荡偏弱。
• MEG：二季度开始装置检修力度增加，进口维持偏低预期，下游需求逐步修复，MEG存去库预期。
• 聚酯：预计2月聚酯负荷回升仍偏慢，需求恢复需时间，产业链整体承压。

风险提示

• 原油价格波动可能影响成本端。
• 装置检修进度及重启时间影响供应。
• 下游需求恢复速度影响库存及价格走势。
• 国际市场供需变化对进口及出口产生影响。