20220605-招商期货-聚酯周度报告_成本支撑持续_下游需求预期改善_26页_2mb

周度报告总结（20220528-20220605）

核心内容概述

本报告主要分析PTA、MEG及聚酯行业的基本面、成本结构、供需格局及市场走势，为投资者提供交易策略建议和未来关注点提示。

主要观点与关键信息

一、PTA基本面

• 价格走势：本周PTA华东现货价格为6775元/吨，环比下跌0.95%，但现货基差走强，升水09期货105元。
• 成本支撑：PX价格高位震荡，国内供应边际回升，海外装置仍维持低位，PX-N价差扩大至453美元，对PTA价格形成支撑。
• 供需格局：PTA开工负荷降至69.8%，环比下降7.3%，处于历史同期低位；下游需求小幅回升，TA装置集中检修，供需格局由平衡偏宽松转为供需紧平衡。
• 库存情况：PTA社会库存维持在低位，但整体库存压力仍较大。
• 新增产能：逸盛新材料二期360万吨已于1月28日投料，其他新增产能预计在2022年末及四季度投产。

二、MEG基本面

• 价格走势：本周MEG现货价格为4920元/吨，环比上涨2.86%；现货基差走强至贴水09期货135元/吨。
• 成本与利润：石脑油制乙二醇利润亏损190美元，乙烯制乙二醇利润亏损852元，甲醇制乙二醇亏损在1500元/吨附近，煤制乙二醇利润接近成本。
• 供需格局：MEG供应端负荷提升，进口供应下降趋势逆转，港口库存处于历史高位，但供需改善，整体维持宽平衡格局。
• 库存情况：港口库存去库1.9万吨，处于118.7万吨，整体库存压力较大；仓单数量18517张，环比上涨48.53%。
• 新增产能：哈密广汇、山西美锦等装置稳定运行或负荷提升，新增产能预计在2022年四季度投产。

三、聚酯基本面

• 价格走势：本周聚酯产品价格整体收涨，长丝POY、DTY、FDY及短纤产品价格均有不同程度上涨。
• 开工负荷：聚酯工厂周均负荷为83.55%，处于历史最低位；涤纶短纤开工负荷为78.2%，同样处于历史低位。
• 库存情况：聚酯综合库存小幅去化至24.89天，处于历史新高；短纤权益库存累库至10.1天，处于历史中性偏高位。
• 终端需求：下游需求依旧清淡，终端坯布订单较少，疫情缓解未带来明显需求恢复。

四、市场交易建议

• PTA：成本端PXN价差维持强势，TA走势跟随成本，建议逢低做多加工费，维持多配观点不变。
• MEG：供需改善，成本支撑下下跌空间较小，但高库存压力下维持震荡偏弱走势，建议观望；中期可考虑空配。

短期关注点

装置检修与产能变动

PTA装置检修情况

• 国内：福化工贸、三房巷、中石化洛阳石化总厂等装置检修，部分装置重启。
• 海外：美孚、Lotte、OMPL等装置检修或重启时间待定。

MEG装置检修情况

• 国内：远东联、茂名石化、恒力等装置检修，部分装置恢复运行。
• 海外：马来西亚石油、Farsa等装置重启时间有所延迟。

未来趋势与展望

• PTA：6月检修量预计有所减小，但供需仍维持紧平衡。
• MEG：6月开工维持低位，进口供应恢复，聚酯需求提升空间较大，供需格局维持宽平衡。
• 聚酯：需求改善预期存在，但终端订单仍偏弱，库存压力持续。

数据与图表说明

• 图表1-4：展示原油及石脑油价格走势与价差变化。
• 图表5-10：反映PTA与MEG的原料价格、开工负荷、库存情况等。
• 图表11-13：展示MEG开工负荷与库存变化、聚酯产品价格及库存情况。
• 图表14-19：展示聚酯产品现金流及库存数据。

研究员信息

• 姓名：安婧
• 联系方式：0755-82763159 / anjing@cmschina.com.cn
• 从业资格：F3035271
• 投资咨询资格：Z0014623
• 学历与背景：英国华威大学金融硕士，招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
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