20230226-宝城期货-聚酯周报_聚酯原料供需结构边际转强_16页_1mb

聚酯原料供需结构边际转强总结

核心观点

• PTA：短期油价震荡，PX供应逐步回升，中长期成本支撑减弱，但PTA自身供需结构环比改善，预计价格走势将强于PX。
• MEG：供应有所下降，未来存在缩量预期，需求边际回暖，供需结构转强，预计价格走势偏强。
• PF：供应充足，需求疲弱，供需偏弱，预计价格走势弱于成本端。

主要观点

1. 市场回顾

• PTA：本周PTA主力合约TA2305收盘价为5638元/吨，较上周上涨200元/吨，涨幅为3.68%。基差走强，下周货源基差升水10自提。持仓量减少37973手，总持仓量为1367030手。
• MEG：本周MEG主力合约EG2305收盘价为4354元/吨，较上周上涨158元/吨，涨幅为3.77%。基差窄幅震荡，贴水05合约80-85。持仓量减少38625手，总持仓量为363474手。
• PF：本周PF主力合约PF2304收盘价为7278元/吨，较上周上涨210元/吨，涨幅为2.97%。持仓量大幅下降76980手，总持仓量为237902手。

2. 成本端短期震荡加剧，聚酯原料供需改善

2.1 原油价格震荡下行，PX供应稳步上升

• 原油价格震荡下行，受美国PMI高于预期及FED鹰派加息预期影响。
• 俄罗斯计划3月减产25%，以提振油价。
• PX周均开工率为78.35%，国内产量为57.14万吨，供应逐步回升，中长期成本支撑减弱。

2.2 PTA开工率小幅下滑，乙二醇开工率维持低位

• PTA开工率为70.4%，较上周小幅回落，部分装置检修。
• MEG综合开工率为57.64%，部分装置检修及降负，远端供应缩量预期明显。
• PTA利润维持低位，MEG各工艺路径亏损幅度有所收缩。

2.3 PTA库存持续累积，乙二醇港口库存再度累库

• PTA社会库存为256.3万吨，较上周累库15.5万吨。
• MEG华东港口库存为104.46万吨，较上周上升4.21万吨，累库幅度为4.2%。
• 未来PTA库存可能继续累积，但幅度或将减缓；MEG港口库存预计持稳。

2.4 聚酯库存维持高位，终端开机率持续回升

• 聚酯开工率为85.9%，终端织机综合开机负荷为67.52%，较上周上升8.59个百分点。
• 涤纶长丝中POY、FDY盈利，但幅度收缩；DTY仍亏损，且亏损扩大。
• 聚酯综合利润显著下降，但仍维持盈利状态，库存绝对量同比高位。
• 终端需求虽有回升，但压价严重，市场信心不足。

2.5 PTA及乙二醇月差维持震荡

• PTA2305与2309合约价差为40，预计TA5-9价差偏强震荡。
• MEG2305与2309合约价差为-76，预计下周乙二醇价差将小幅走强。

关键信息

市场动态

• PTA：前20席位净空持仓。
• MEG：前20席位净空持仓。
• PF：前20席位净空持仓。

供应与需求

• PTA：供应端开工率小幅下滑，需求端聚酯开工回升缓慢，库存持续累积。
• MEG：供应端检修及降负较多，远端存在缩量预期；需求端边际回暖，库存小幅累库。
• PF：供应充足，需求疲弱，库存维持累库。

成本端

• 原油价格震荡下行，PX供应逐步回升，中长期成本支撑减弱。
• PTA加工费维持低位，MEG各工艺路径亏损收缩。

终端市场

• 织机开机负荷持续回升，但新订单偏少，压价严重。
• 内销市场表现尚好，但部分面料库存较大，实际成交价格偏低。
• 外销订单集中在低端产品，国际竞争加剧，市场信心不足。

未来展望

• PTA供需结构环比改善，价格走势或将强于PX。
• MEG供需结构转强，价格走势偏强。
• PF供需偏弱，价格走势弱于成本端。

图表与数据

• 图1：主力合约周度数据（PTA、MEG、PF）
• 图2：PTA价格及基差走势图
• 图3：MEG价格及基差走势图
• 图4：PTA主力合约持仓量
• 图5：MEG主力合约持仓量
• 图6-8：石脑油、PX、乙烯裂解价差
• 图9-14：PTA及MEG装置动态、开工率、库存、利润等
• 图15-19：PTA及MEG库存、涤纶长丝及短纤价格、库存、利润等
• 图20-26：涤纶长丝及短纤利润、聚酯综合利润、瓶片利润等
• 图27-31：聚酯产业链开工率、PTA及MEG月差

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。
• 客户应自行判断是否适合使用本报告，建议咨询独立投资顾问。
• 本公司不对因使用本报告所导致的任何损失承担责任。

（字数：约999字）