聚酯产销清淡未能淡化下游累库局面-20231023-宏源期货-32页_1mb

聚酯产销清淡未能淡化下游累库局面总结

核心内容

本周聚酯产业链整体表现清淡，PTA和PX价格低位震荡，主要受到供应充裕、下游需求疲软以及地缘政治影响原油波动等因素的压制。尽管部分装置检修和原料成本有所变化，但未能有效提振市场情绪。下游聚酯工厂库存持续累积，终端需求未见明显改善，短期内行业主动减产可能性较低，双十一订单预期也需下调。

主要观点

• PTA价格走势：本周PTA主力合约价格微跌，最终收盘价为5772元/吨，整体变化幅度为-0.10%。市场整体供大于求，现货供应充足，基差走弱，预计PTA将在5600-5900元/吨区间震荡。
• PX价格走势：PX价格同样低位震荡，主力合约收盘价为8410元/吨，整体变化幅度为0.07%。PXN价差回落，受石脑油价格走强压缩利润影响，PX未能跟涨原油。
• 原油市场：地缘政治局势持续影响油价，下周仍可能围绕巴以冲突是否导致供应中断进行炒作，油价预计维持高位波动。WTI和布伦特原油周内分别上涨0.70%和1.78%。
• 聚酯需求：终端需求偏弱，内销冬季面料出货较好，但外贸订单较少。聚酯产销不理想，瓶片亏损加剧，库存仍偏高，整体负荷维持在88%附近。
• 策略建议：前期空单可考虑离场止盈，未入场者建议保持观望。

市场情况

PX市场

• 价格走势：PX CFR中国主港周均价为1026.7美元/吨，较上一周下跌1.88%；FOB韩国周均价为1003.2美元/吨，下跌1.80%。
• 成交量：周内成交量为35.48万手，显示市场活跃度不高。
• 产能运行效率：PX日度产能运行效率为77.94%，较上周略有上升。
• 装置变动：国内多套大型PTA装置按计划检修，影响需求端。逸盛新材料360万吨装置重启，英力士110万吨装置停车检修，其他装置恢复情况有限。

PTA市场

• 价格走势：PTA主力合约周内收盘价为5772元/吨，结算价为5794元/吨，整体变化幅度为-0.10%和+0.21%。
• 现货供应：PTA现货供应充足，社会库存为339.9万吨，较前一周减少11.8万吨，但聚酯负荷恢复不及预期，库存仍偏高。
• 基差走势：PTA基差均值为45.2元/吨，现货买气进一步下滑。
• 库存天数：PTA工厂平均库存使用天数为5.10天，聚酯工厂为7.10天，库存压力较大。

基本面分析

• 原油价格：受中东局势影响，国际油价高位震荡，WTI和布伦特原油周内分别上涨0.70%和1.78%。
• 石脑油价格：石脑油CFR日本周度均价为669.10美元/吨，周均生产利润为-49.67美元/吨，受调油需求下降影响，价格走势偏弱。
• PXN价差：PXN回落明显，周度均值为358.57美元/吨，环比下跌7.73%，装置降负未能改变PXN压缩趋势。
• PTA加工费：PTA加工费重回200元/吨区间，但受下游需求疲软影响，短期内难以突破400元/吨以上。

下游需求与库存

• 聚酯产销：周内平均估算在5成偏下，产销清淡，累库显著。
• 库存情况：
  • 长丝库存：POY权益库存平均估算在15.9天，FDY在21.6天，DTY在28.1天，库存持续积累。
  • 涤纶短纤库存天数为8.71天，较上周略有上升；聚酯切片库存天数为7.51天，较上周略有下降。
• 终端表现：内销冬季面料出货较好，但外贸订单较少，整体需求偏弱。

风险提示与策略

• 风险提示：市场存在不确定性，地缘政治、装置检修、需求变化等因素均可能影响价格走势。
• 策略建议：建议前期空单离场止盈，未入场者保持观望，等待终端需求改善或库存消化。

装置运行效率

• PX装置：华东地区多数装置负荷稳定，部分如盛虹炼化和宁波大榭负荷下降，但恢复时间待定。
• PTA装置：PTA整体负荷稳定，但部分工厂如广东石化在节后提负，整体仍面临供大于求压力。

总结

整体来看，聚酯产业链受供需关系和地缘政治影响，价格维持低位震荡，下游库存压力仍未缓解，终端需求表现中性。短期内PTA和PX价格缺乏明显上涨动力，市场需关注装置检修、原油走势及终端采购动向。建议投资者保持谨慎，观望为主。